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果如空頭外資圈所預期，宏達電所面臨的「智慧型手機需求持續疲弱」與「虛擬實境（VR）產品欠缺規模」等結構性問題，再度反映在宏達電第2季財報上，每股虧損達3.71元，港商德意志證券將合理股價預估值調降至41元，評估挑戰仍會持續下去。
不過，儘管花旗環球證券等外資在法說會前已針對第2季財報示警，宏達電股價卻頗為抗跌，昨（2）日甚至還上漲2.3％收97.9元，顯然外界對於VR題材多所期待。
摩根大通證券科技產業分析師張恆指出，宏達電今年以來股價表現優於大盤達17％，但過去1個月表現卻劣於大盤達9％，主因7月6日公佈第2季營收數據低於外資圈預期，第2季毛利率與營益率表現雖較第1季好，但回溫幅度顯然不如外資圈預期。
更重要的是，張恆指出，第2季對宏達電來說，首度有Vive挹注營收（預估出貨約10萬台），但毛利率（預估約30％）表現卻遠低於外資圈預期。
宏達電看好第3季智慧型手機業務可望損益兩平，張恆認為機率不高，因營運費用下降仍不足以抵消營收年成長率下滑，除非能推出具競爭力產品，否則智慧型手機業務仍難止血，投資評等與合理股價預估值仍分別為「減碼」與50元。
至於備受外界關注的VR業務，將宏達電合理股價預估值由45元調降至41元的德意志證券科技產業分析師呂家霖表示，VR確實有機會成為產業的「遊戲改變者（game changer）」，但不會是宏達電，因為競爭者是索尼、Valve與臉書/Oculus等廠商。
元大投顧科技產業分析師蒲德宇指出，考量到智慧型手機出貨持續疲弱與營運費用仍維持高檔，將宏達電今年與明年每股虧損幅度分別由10與6.9元調至12與7.6元，目前2016年P/B值為1.5倍、高於三星的1.2倍與樂金的0.8倍，由於淨值與淨現金部位接下來仍有減少可能，故投資評等仍列為「賣出」。
(工商時報)
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宏達電8月營收腰斬 13年新低
外資預警「現金流有風險」 目標價下看31元
2017年09月07日
宏達電8月營收大減逾5成。圖為董事長王雪紅。
資料照片
欲振乏力
【陳俐妏╱台北報導】旗艦款智慧機U11出貨高峰已過，加上蘋果新款iPhone將推出，排擠效應重創宏達電（2498）營收！宏達電昨公布8月合併營收僅30億元，和7月的61.94億元相比根本腰斬，創下自2004年9月以來、近13年單月營收新低。
法人指出，由於宏達電的手機與虛擬實境產品動能均不佳，下半年可能要等待Google新款Pixel拉貨潮，才有能讓營運回溫。
旗艦款手機買氣已疲
宏達電累計今年前8月營收總共398.6億元，較去年同期減少14.4%。宏達電原本看好新機貢獻營收，帶動全年營收走揚，但在新機推出後，今年僅6~7月單月營收破60億元大關，8月立馬腰斬成30億元。法人說，從8月營收來看，顯見宏達電旗艦款手機買氣已疲，未來僅靠虛擬實境產品支撐，原本該是旺季的下半年，恐怕也無法樂觀。
法人說，由於蘋果iPhone、三星Note 8等高階旗艦款均在下半年推出，蘋果特殊的3D臉部掃描辨識技術、三星智慧筆等軟體功能升級，讓手機市場出現等待的排擠效應，而宏達電旗艦款無法守穩戰場，雖力拱側邊擠壓的特殊功能，卻是曲高和寡、叫好不叫座。
U11系列生命周期短
元大投顧分析師蒲得宇表示，今年U11系列產品生命周期短，而為Google代工的Pixel 2代機款，又傳恐將被韓國LG瓜分訂單。為激勵買氣，宏達電7月初已將高單價，毛利率較佳的Vive虛擬實境產品，調降200美元（台幣約6000元），但今年VR市況不佳，光靠Vive支撐對於整體營收貢獻有限。
蒲得宇進一步指出，宏達電今年產品規模持續縮減，Vive出貨量僅約40萬台，與去年相比僅持平；由於宏達電砍掉不少中低階款，全年出貨量包含為Google代工機款Pixel可能不到1000萬支，僅剩900萬支左右，因此宏達電短期內仍持續面臨轉型困難、行銷持續燒錢的窘境。
虛擬實境轉型仍燒錢
科技網站手機王主編張利安分析，宏達電手機產品目前最大問題，就是產品線不完整，有競爭力的中階產品欠缺、VR產品線仍以B2B商業市場為主，一般消費性市場仍未見到買單，「策略錯誤，讓宏達電腹背受敵。」
由於經濟規模無法擴大、虛擬實境轉型仍燒錢，宏達電今年第2季每股虧損2.37元，連續第9季虧損，上半年累計每股虧損4.85元。日系外資及元大投顧預警，現金流有風險，每股淨值已縮水至21元，在VR貢獻有限下，預期2017~2019年仍難逃虧損。
對於宏達電的未來，更悲觀的系外資分析，在U11全力鋪貨的第2季，毛利率卻降了2.5個百分點，在中國品牌競逐與市場競爭激烈下，舊機款平均單價下滑幅度超乎預期，未來要見到宏達電毛利率有效回溫恐有難度，加上VR事業貢獻有限，維持賣出評等，目標價31元。
