A咖錦衣衛 wrote:
雖然那天我沒在場內,不過之後我就不再做單純的雙賣了,會加上保險單,但後來指數很高所以成本也高就不再當賣方了
真的
當賣方一定要買好保險
那天看著選擇權買方 1 塊錢的價位，噴到1200塊漲停板，只在短短五分鐘內的事
有人大賺一定會有人大賠
個人積分：10128分
文章編號：93602470
個人積分：30591分
文章編號：93602564
個人積分：748分
文章編號：93603164
個人積分：10962分
文章編號：93603266
個人積分：9650分
文章編號：93603311
個人積分：29743分
文章編號：93603356
Harvey norman wrote:
開盤幾分鐘賠掉3千萬...(恕刪)
0206 選擇權大屠殺和台灣的交易清倉機制有瑕疵有關。
不完全是投資人的問題。
以前這種發文要寫一萬字，現在叫AI寫就可以了：
==========================================================
是的，您的觀點完全正確。 2018 年發生的 「0206 選擇權大屠殺」 事件，在金管會、學者及業界的後續調查與檢討中，一致公認與當時台灣期貨交易所的交易清倉與風險評估機制缺陷（制度瑕疵）有着極大關係。 [1, 2]
這起事件導致市場違約金高達 14.4 億元新台幣，許多原本風險鎖定的投資人也慘遭破產。當時制度在「極端行情」下暴露出的主要瑕疵包含以下三點： [3, 4]
## 1. 風險指標計算偏誤（未考慮垂直價差最大損失）
在 2018 年之前，期貨商系統計算客戶的「風險指標」時，是直接代入當時的「市場價格（市值）」。 [5, 6]
* 瑕疵點：許多理性的投資人會做「垂直價差策略」（同時買進與賣出不同履約價的選擇權）來鎖定最大虧損。然而，當天開盤因恐慌與流動性不足，許多遠流動性極差的價外合約價格被異常拉到漲停。 [5, 6, 7]
* 後果：系統因為代入異常的漲停市價，誤判投資人權益數不足，導致风险指标瞬間偏誤、滑落至 25% 以下，進而觸發強制平倉。這使得原本「已經鎖定風險、不該被砍倉」的看空價差單，被券商無差別地強制平倉，直接把虛擬的「浮虧」變成了「實質鉅額虧損」。 [3, 8, 9]
## 2. 缺乏「動態價格穩定措施」
當時台灣的期貨市場尚未對選擇權建立動態價格穩定機制。 [7]
* 瑕疵點：當市場開盤大跌，觸發第一批保證金不足的賣方被強制平倉時，期貨商為了確保能順利砍倉，會直接發送「市價單」或極端價格平倉。 [3, 10]
* 後果：在流動性極差的深價外合約中，這些強制平倉的市價單直接撞上了市場上的「釣魚單」（掛在漲停價的委託單），造成「買權（Call）與賣權（Put）同時漲停」的荒謬金融奇觀。沒有價格穩定機制的保護，價格一秒鐘飆升百倍，進一步引發連環斷頭的惡性循環。 [2, 5, 9, 10]
## 3. SPAN 制度與強制沖銷執行的漏洞
* 當時許多期貨商大力推廣 SPAN（整戶風險保證金計收方式），讓投資人可以用極低的保證金成數放大槓桿（雙賣策略）。 [2, 10]
* 當天早盤行情劇烈波動時，期貨商系統採取「無差別式」的全面人工或自動強制平倉。在極端行情下，這種「一觸及就全砍」的清倉機制，完全沒有給予投資人合理的通知與盤中補繳時間，被質疑是市場失序的推手。 [8, 11, 12, 13]
------------------------------
## 事件後的制度改革（補漏洞）
因為這場嚴重的體制代價，[台灣期貨交易所](https://shiuncorner.com/2022/06/11/0206_option_event/) 後續陸續進行了重大制度修正，這也反向證實了當時的機制確實存在瑕疵： [7]
* 2019年引進動態價格穩定措施：將台指選擇權納入防護，防範市價單或異常單造成價格異常飆波。 [5, 7]
* 修正風險指標公式：修訂垂直價差組合單的風險計算，將最大損失鎖定在履約價差額，避免因市價異常波動而誤砍。 [5, 14]
* 停用或嚴格限制一般散戶使用 SPAN 制度，並推行「範圍市價單」替代傳統市價單，防止釣魚單坑殺。 [2, 10]
如果您對當時期貨商代為沖銷的法律訴訟判決，或是現行的防範斷頭新制計算方式有興趣，我可以為您做更深入的整理與比較。
個人積分：1190分
文章編號：93603379
個人積分：5085分
文章編號：93603399
個人積分：9650分
文章編號：93603594
個人積分：10128分
文章編號：93604195
jhlien wrote:
當時的規則就是那樣.....你投資前應該要熟悉規則與有可能的風險, 這當然是投資人自己的問題
就跟我們去美國買美股.......一定要知道美股沒有漲跌限制, 因此覺得台積電 ADR 價格比台股好改買ADR, 也要很清楚萬一有啥事件(金融風暴or類似911).......台股頂多跌10%還有機會賣出, 美股 ADR有可能要-50%賣出的
美國是國際化的股市，美國政府如果要負擔那些損失，一定一下就破產
所以遊戲規則就是投資人要為自己負責
台灣股市由7%放寬成10%，要國際化遲早也是會放寬成無漲跌幅限制
這時投資就很考驗風險控制能力
============================================================
0206事件發生，後續制度改革
取消 SPAN 制度：期交所與期貨商檢討風險指標，後續取消了容易擴大風險的 SPAN（跨商品群組保證金）計算方式。
導入範圍市價單：推出「範圍市價單」機制，避免委託單在極端行情中遭到異常的超高或超低價成交。
當然也會限制市場自由發展
