個人研究觀察記錄篇(群聯篇)

Acer_kewei · 2016-10-08T15:03:42+08:00

各位，我列入了觀察股票名單，找了一些資料，本來寫在別人發表的文章中，但主題我很不喜歡，所以我新開一個主題~~~因為有些朋友好奇，如果我列入了一檔股票進我的觀察名單，我會做哪些功課，以下各位就當範例，之前有一位網友開了一檔大立光，但說實在的它根本就不是可以列入我觀察股票名單，所以我對大立光的分析就大概就會花兩個小時，群聯進到我未來投資的名單，我就會持續的分析，資料應該會比較全，未來各位可以挑自已喜歡的股票依貓劃老虎就行了~~~1、了解公司產品及競爭力http://www.moneydj.com/KMDJ/wiki/wikiViewer.aspx?keyid=d8f66836-9422-4723-94cf-a32607b4a2a3這個網站有紹介群聯的相個產品及技術，我覺得寫的還不錯~~~持續觀察、研究中~~~~~2、從已知營收及獲利推測第三季整理獲利7月營收37.8億稅前淨利新台幣4.64億元稅前盈餘約2.35元8月營收44.45億稅前業利新台幣6.10億元稅前盈餘約3元#####################################################9月的獲利是我按7、8月的算法稍微反推，不是公告的，公告的只有營收9月營收41.03億稅前業利新台幣稅前盈餘約2.7x元第三季沒有加業外損益合計就賺了稅前8元，會不會太猛了。扣掉2.6億的所得稅，約扣eps 1元多，所稅後eps應該是7元，如果業外1.x億收入，那加回0.4，大概就是落於7.4元。如果第四季和第三季差不多，7.4(第三季)+7.4(第四季)=14.8+9.58(第一、二季)=24.38~~~~算是猛將一名。不過第四季要看十月、十一月、十二月的營收及毛利~~~9月獲利是我按7、8月群聯公怖去反推的，eps精準度可能會有差一些~~########################################以下是潘董昨天說的，所以我把第三季和第四季估一樣，應該不過份~~群聯(8299)董座潘健成表示，NAND缺貨情況嚴重，本季報價持續走升，量價齊揚的挹注下，若貨源足夠，不排除本季營收仍有上揚的動能；而群聯第三季繳出單季營收新高成績單，此舉無疑宣告，群聯第四季營收有機會挑戰續創新高。以2014賺17.48，2015賺20.41，2014->2015成長17%，若2016賺24，那2015->2016成長18%，算是一個很猛的公司~~~3、了解公司老闆為人及公司團隊的能力看完潘董幾年前的回答，可以看出這個人個性很工程師，很正派，很有自信，也很有生意頭腦~~~持續觀察，研究ing~~~~~######################################################################撰文者：陳芳毓發表日期：2013/01/3126歲到35歲間，群聯電子董事長潘健成歷經創業、做出全球第一支單晶片隨身碟、被前東家控告、股票上市、成為股王、國際大廠入股、遭逢金融風暴……別人要走一生的風景，他卻在十年內經歷地獄與天堂。出身馬來西亞農家的潘健成，有副典型貧窮人家長子的老靈魂，拚盡一切只求全家人不再過苦日子。有人調侃他，少年得志是因為「八字好」；我們倒覺得他不是太想贏，而是「求生存」的危機意識太強，才逼出超齡的成熟務實：擔心公司壯大後會引來對手提告，他創業第三年就邀請世界級大廠投資尋求保護；幼時與父親趴在田裡躲債主的難堪回憶，使他篤信「現金為王」，握著數十億現金安度金融海嘯；為快速獲利以吸引人才，他放下IC設計公司的身段，垂

redcloud0518

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redcloud0518

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群聯個人淺見覺得，現在大略就幾個問題：

1.信用風險問題
摩根暫放棄群聯恐其他外資跟進
http://udn.com/news/story/7254/1884446
對於高價股而言，股價要往上推，必定是需要外資買盤，所以現在龍游淺水遭蝦戲，我覺得也滿正常的，畢竟對專業投資機構的外資而言，風險控管他們奉為圭臬。然而，一體兩面，當這些雜音消除時，外資的回補與追高行情也不會手軟的。

2.NAND Flash 明年將供過於求的疑慮
三星傳擬擴產，平澤廠將提前投產
http://technews.tw/2016/10/04/samsung-pyeongtaek-factory-nand-flash/
DRAM晶片價格持續走高

NAND Flash價格也節節高升，這樣的誘因下，廠商勢必爭相投入生產，造成市場供需又再次失衡，畢竟這樣的價格走勢太誘人了。
然而，去年第三季NAND Flash處於供過於求的格局時，價格差不多就是這價位，在不考慮信用風險下，這價位算是便宜區間了。

3.融資提高
這我倒覺得問題不大，本來高點回檔，就是會吸引搶賺反彈波的投資客，實屬正常現象，如果回檔這大且進入便宜區間了，還沒人敢買這才需要擔心。

結論：投資一定有風險，股票投資有賺有賠，動作前應詳思投資動機。
短期應該還有得磨，長期取決公司誠信；若相信公司，這價位委屈了，反之則...。

Acer_kewei

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redcloud0518 wrote:
群聯個人淺見覺得，...(恕刪)

一、三點我還能接受~

但第二點的nand flash明年產能過剩和群聯也有關係？意思是群聯是nand flash製造商，專門賣nand flash，所以nand flash供給過剩，群聯就無法獲利，就像面板廠一樣？好像哪裡怪怪的，群聯不是買nand flash進來加上cf、sd、ssd、usb的控制晶片後做成成品賣給別人嗎(分一般消費和工業用)？所以才會有第一季買了一百億低價庫存，爽爽的在第三季賣不是嗎？如果nand flash產能過剩，群聯買進來的nand flash比較便宜，組一組就比較便宜的賣出來，那nand flash供給過剩有啥影響？

除非群聯現在手上還有100億的庫存，清不掉，明年nand flash供給過剩，nand flash價格下降，群聯就要認列庫存損失，但現在聽到的，好像是第四季都搶不到nand flash了，哪會有庫存過多，清不掉，造成庫存損失這件事？

明年nand flash產能過剩，nand flash的價格更低，那ssd賣的成本就更低，所ssd的需求就大爆發，試想你的電腦，筆電，別人ssd開機三秒就開好了，傳統的要開兩三分鐘，有人和你說ssd就比傳統硬體便宜了，你還要用傳統硬體嗎？所以我實在看不出來nand flash明年產能過剩對群聯有啥影響？

再說一次群聯三大生意項目
1、控制ic
2、消費用nand flash組成的產品cf、sd、ssd…等。
3、工業用nand flash組成的產品cf、sd、ssd…等。

去公司網站看一下有啥種類~~
http://www.phison.com/Traditional/Main.asp

快閃記憶體控制IC 消費性產品工業用解決方案

你的第一點講的非常的正確，外資、投信他們就是專業的投資人，所以他們不能像一些相信潘董的人說不賣就不賣，或是說加碼就加碼，他們要對他們的客戶、主管負責，所以有任何不確定因素時，他們會調節手上持股，當沒事發生，他們買回來不會手上，這和我的做法相似~~

Acer_kewei

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caspar1 wrote:
一家公司本益比除了...(恕刪)

你說每一季獲利平不平穩，潘董說過，2014年後就沒有在用了，所以你擔心的事也許根本不會發生，你不會看到群聯一季大好一季大壞，因為潘董說過，現在公司規模大了，控制ic及工業成品其實已經是很穩定了。看一下訪談，你如果整篇看完一篇，你不應該有這個問題。

現在的問題僅僅是你信或不信潘董講的話罷了，之前我也貼過了，在103年早就併曜成到子公司，最近才再併華威達與永馳到群聯~~~

東森財經記錄的群聯

https://m.youtube.com/watch?v=Bhyk5swXSB4

其實如果你不信任該公司的老闆時，你也不需要給他8~10倍的本益比了，如果我不信任該公司，我會給該公司0倍本益比。

redcloud0518

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redcloud0518

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Acer_kewei wrote:
一、三點我還能接受~...(恕刪)

可能是我沒有表達清楚，讓ACER大誤會了
http://udn.com/news/story/7254/1842228
第二點是想表達產業的前景趨勢疑慮，報價透漏著市場供需的力道。然而，太極端的走勢會破壞原本的供需市場，造成不確定的預期效用，導致市場超買或超賣的情形，會讓原本穩定的營收可能產生短暫成長或衰退結果。
結果證明潘董的經營能力與趨勢判斷方面，的確滿值得肯定
至於誠信方面的信任度，就是現在投資者對於風險報酬率的選擇而已了

Acer_kewei

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文章編號：62192042

NAND Flash價格也節節高升，這樣的誘因下，廠商勢必爭相投入生產，造成市場供需又再次失衡，畢竟這樣的價格走勢太誘人了。
然而，去年第三季NAND Flash處於供過於求的格局時，價格差不多就是這價位，在不考慮信用風險下，這價位算是便宜區間了。

=>看了三、四遍後，再去對一下去年第三季群聯的股價，你是想表達，就算nand flash就算產能過剩，群聯的股價也差不多是現在這個價位了，所以不考慮信用風險(起不起訴之類的)，股價算是便宜。

因為之前有一個人就用了"3D NAND拉警報？廠商投資一窩蜂、明年產能恐爆發"，說這樣群聯獲利就會變差，所以一時之間我的大腦的系統一就直接做決定了，以為你是和上次那個人一樣的問題~~ sorry

所謂的系統一，系統二，可以參考快思慢想這一本書，是一本好書~~~

https://www.managertoday.com.tw/articles/view/50905

系統一可以提供毫不費力、自動產生的印象，所以系統二經常就「省事地」採納了系統一的建議來過日子。

redcloud0518

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Acer_kewei wrote:
NAND Flash...(恕刪)

沒錯就是這意思!
表達不清，讓您誤會了

Acer_kewei

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Acer_kewei

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文章編號：62192399

早上看了慧榮的財報後，新聞標著第三季創新高，我一時看了慧榮的第一、二、三季的獲利，

第一季的 0.68 美元->第二季 0.86 美元->第三季->1.07美元，然後慧榮說第四季會季減9%至14%，那好歹也能賺0.9美元，我心理想表現還不錯，系統一告訴我，應該adr會漲，結果晚上看美股adr看慧榮大跌，我不禁好奇為啥？看了慧榮四年的股價圖我就秒懂了，2014->2015股價漲一倍，2015->2016股價又漲一倍，如果獲利、營收不能成長，股價當然會被教訓，所以美國的美析師應該是在教訓第四季會季減9%至14%這件事，分析師應該是希望季增10~20%的。

為什麼忽然說慧榮？沒有主要的原因，單純是好奇心使然，只是覺得為啥獲利創新高，股價大跌7~8%~~~

我在想，為啥慧榮這兩年獲利的成長幅度這麼驚人，相較於群聯，群聯不過是2014->2016年 eps 17->20.48->22.x，成長是還不錯，如果是ssd需求大爆發，控制晶片大爆發，那理論上群聯應該也要這麼猛，我想如果沒有徹底的去研究慧榮，應該不會知道慧榮和群聯的生意模式或是競爭力到底差在哪？

ilovephison

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ilovephison

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相關產業的廠商看第四季

http://udn.com/news/story/7254/2054362

Acer_kewei

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Acer_kewei

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文章編號：62196205

慧榮科技 2013 年第三季財報，單季營收約5,713萬美元，季減2%。第三季毛利率48.8%
慧榮科技 2013 年第四季財報，單季營收約5,249萬美元，季減8%，第四季毛利率同第三季，維持在48.8%。

慧榮科技 2014 年第二季財報，單季營收約 6,941萬美元，較上一季大幅增加31%，毛利提升至52.2%
慧榮科技 2014 年第三季財報，單季營收約 8,656萬美元，較上一季大幅成長25%。提升至52.9%
慧榮科技 2014 年第四季財報，單季營收約 8,050 萬美元，季減 7%。第四季毛利 52.5%

慧榮科技 2015 年第二季財報，單季營收 8,721 萬美元，季增 8%。第二季毛利率 51%
慧榮科技 2015 年第三季財報，單季營收 9,540 萬美元，季增 9%,第三季毛利率 51.6%
慧榮科技 2015 年第四季財報，單季營收 9,804 萬美元，季增3%。第四季毛利率50.1%

慧榮科技 2016 年第一季財報，單季營收 1 億 1,268 萬美元，較前一季增加 15%，第一季毛利率 50.6%
慧榮科技 2016 年第二季單季營收 1 億 4,069 萬美元，季增 25%，第二季毛利率 48.4%
慧榮科技 2016 年第三季財報，單季營收 1 億 5,858 萬美元，較前一季成長增加 13%，第三季毛利率 48.9%

慧榮科技 2016 年第四季預估 2016 年第四季營收將季減 9%~14%，毛利率介於 48.5% 至 50.5% 之間。

早上花了一點時間找了一下慧榮的營收，獲利的成長曲線，2013年的第四季營收5仟萬，2016年第三季1億5千萬，營收成長三倍，難怪股價可以從5~10元翻到52元，2016年第四季是首次慧榮說會季減的季度，季減9~14%，那營收就回到第三季的1億4仟萬了，對於這種高長的的公司，一旦不成長了，外資教訓股價真的也是不手軟。

其實我也觀察到一個重點,慧榮的毛利率2014到2015年是下降1個百分點的，群聯2014到2015年16.9%->20.5%，2016年慧榮毛利率變48.X%, 群聯2016年毛利率還是維持在19.4%左右，看來慧榮是拿讓利一些毛利率來衝高營收，群聯成長幅度沒有這麼誇張，所以毛利率還是一直能維持住，群聯2013年年營收321億，2015年年營收371，大概就是成長20%左右，慧榮則是已經300%了，我真的還蠻好奇慧榮怎麼辨到的。

我想群聯應該請個產業分析師好好的分析慧榮一下，看慧榮到底怎麼辨到的，才能複制慧榮成功的經驗。我觀察，因為群聯的老闆出身於工科，所以對於財務、業外的操作似乎不會很深入，大概腦筋都是動在本業上，技術上，我想如果在當nand flash界的鴻海，應該要好好的學習一下鴻海怎麼去擴張的，有時候群聯不願意把股本變大，稀釋獲利，但如果一直這樣，公司規模就不會像鴻海一樣一直一直長大，大到很恐怖，郭董的有本事擴大股本，還有本事維持獲利，這才是擴大規模厲害的地方。