bob19620102 wrote:
你做這麼短 不是要長抱 根本買台積電個股期貨就可以了
對吼..
我怎沒想到
不然買現股手續費好貴
1張買賣手續費就要5~6千了
要漲兩檔才有賺錢
不過這次我希望能抱久一點啦
至少抱到1600以上
但我怎覺得下星期就要到了
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diken0955 wrote:
猜測2026...(恕刪)
路邊社報導～
Aletheia Capital近期釋出一份報告，揭示了台積電未來三年可能採取的極端擴張路徑。報告揭露台積電為了應對 AI 需求的指數級爆發，將打破過去幾年的資本紀律，啟動一場規模史無前例的「資本暴力」。
分析師預測，台積電的資本支出將從 2025 年的 420 億美元起跑，2026 年跳升至 450-500 億美元，並在 2027 年進一步衝上 600-650 億美元的天量。單年 2.1 兆台幣的投資規模，不僅是護城河，更是對競爭對手發出的清場訊號。
這筆天文數字般的資金，將主要流向台灣南部的兩個關鍵戰略據點。首先，報告明確指出台積電計畫在南科 Fab 14 基地（台南善化）旁，新建一座名為「Fab 25」的全新園區。這座新廠將專攻埃米世代的 A14（1.4奈米）製程，直接鎖定 2027 年後的頂級 AI 晶片需求。
其次，現有的南科 Fab 18 基地也將迎來大規模擴建，報告預估其規模將擴大 50%，以容納 N3 與 A16（1.6奈米）的龐大產能。這兩項計畫若如期執行，台積電先進製程產能將在 2027 年暴增 40-50%，徹底甩開追兵。
換言之，未來兩年近四兆台幣的投資有很大部份都放在南部（桃園已經哭暈）。
為了支撐前端製程的瘋狂擴張，報告更揭露了一項極具破壞性的後端策略：台積電可能關閉台灣舊有的 8 吋晶圓廠（200mm fabs）。這並非單純的淘汰舊產能，而是為了將這些廠房原地改建為 CoWoS、SoIC 等先進封裝產線。在 AI 晶片極度依賴異質整合的當下，封裝產能的戰略價值已超越成熟製程。這種「殺舊換新」的手段，顯示出台積電為了解決 AI 產能瓶頸，已準備好採取最激進的資源調度。
這場豪賭的本錢，來自台積電強悍的財務體質。儘管折舊壓力將隨之而來，但報告預測台積電的營收將在未來三年內翻倍甚至三倍（股價怎麼算請自己按計算機，本人不算財務模型很久了），配合高達 60% 的營業現金流利潤率，足以支撐這場每年 600 億美元的軍備競賽。
對台積電而言，Fab 25 的新建與 8 吋廠的轉型，不只是產能的加法，而是定義 AI 時代硬體規格的絕對權力。
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Sinfield wrote:
diken0...(恕刪)
Perplexity的分析：
TSMC 的產品線、成本結構與報價資訊相對分散且多為機構估算，無法做到精確到「各產品別、各節點逐一列價」的完整模型，只能以公開資訊與產業合理區間建立區間級推估。以下用「假設清楚、方向正確」的方式給你一個可自行微調的估值框架，供參考而非投資建議。
## 1. 先釐清可觀察的關鍵事實
- 2024 年台積電營收約新台幣 2.9 兆元（約 90 億美元），AI 加速器營收占比為中十幾個百分點，預計 2025 年 AI 加速器營收將翻倍。[1]- Sell-side（如 Needham）對 2025 年營收預估約 1,100 億美元，約較 2024 成長 20–25%。[2][1]- 2025 年資本支出（CapEx）官方指引約 400–420 億美元，其中約 70% 投入先進製程，約 10% 投入先進封裝（CoWoS/SoIC 等）。[3][4]- 產業對 3nm/5nm 先進製程的晶圓成本與售價： - 5nm 單片 300mm 晶圓成本約 16,988 美元，7nm 約 9,346 美元。[5][6] - 3nm 晶圓製造成本估約 20,000–25,000 美元，依 EUV 數量與設計複雜度而定。[7] - 市場多數估算 5nm ASP 約 17,000–20,000 美元、3nm ASP 可到 20,000–25,000 美元，2nm 可能再貴 10–20%。[8][7]- 台積電先進製程（7nm 及以下）與 HPC/AI 應用貢獻營收比重持續拉高，某些分析指出 2025 年 AI/HPC 相關晶圓與封裝可貢獻超過 50–60% 總營收，3nm+5nm 約貢獻 70% 晶圓營收。[9]- 近年在 AI 帶動下，台積電整體毛利率維持約 53–57%，2025 年公司曾給出毛利率區間 55.5–57.5%、營業利益率 45.5–47.5% 的展望。[10]- 2026 年 CapEx 市場傳聞將接近 500 億美元，主要由 2nm、3nm 擴產與全球設廠推動。[11]
Aletheia Capital 報告描述的「2025 年 420 億 → 2026 年 450–500 億 → 2027 年 600–650 億美元」超激進 CapEx 軌跡，與目前主流預期接近但更偏向上緣甚至超出一截，可以視為「高成長情境」來建模。[3][11]
## 2. 用「節點 + 封裝 + 利用率」建立營收推估邏輯
因為你問的是「依產品成本與報價、對照產能」，核心是以下幾個環節：
1. **主要營收引擎** - 先進邏輯：N3（3nm 家族）、N2/A16/A14（2nm 及以下世代） - 部分成熟高價值節點：N5（5nm）、N4、N7 - 先進封裝：CoWoS、SoIC 等（可能綁定 AI GPU/CPU 晶片出貨）
2. **關鍵變數** - 各節點總產能（萬片/月 300mm） - 產能利用率（假設 AI 需求強勁，先進節點長期接近滿載 >90%） - 單片晶圓 ASP（不同客戶與設計複雜度有差） - 封裝 ASP（每套先進封裝數千美元不等，但高度客製）
3. **粗略估算邏輯範例（概念性）** - 假設 2027 年 N3/N2 家族合計每月出貨 30 萬片、平均 ASP 22,000 美元、利用率 95%。 - 則年營收 ≈ 300,000 × 22,000 × 12 × 0.95 ≈ 75 億美元級別。 - 加上 N5/N7、成熟製程與封裝，總營收可以是這個數字的幾倍。 - AI/HPC 相關晶圓 + 封裝若占比 60–70%，則全公司營收可以拉到 1.5–2 倍 AI 部分。
由於真實產能規畫細節不公開，只能用「整體營收成長率 + AI 占比提升」來做 2026–2028 年大略區間推估。
## 3. 建立三年營收區間推估（以美元計）
以 2025 年營收 1,100 億美元為基準（接近多數 sell-side 與公司口徑），再疊加你提到的「CapEx 暴衝 + 先進產能 2027 年暴增 40–50%」假設，建立一個「樂觀 / 基準 / 保守」區間。以下僅為推估：
### 2026 年底營收（對應 2026 全年）
- 先進節點與 CoWoS 產能放量，但仍在爬坡期，假設 - 營收成長率約 20–30%。 - 則 2026 年營收區間：約 1,300–1,450 億美元。 - 若維持 55% 毛利率、45% 營業利益率，稅後淨利率約 35–38%。[10] - 估算 2026 年淨利 ≈ 455–550 億美元。
### 2027 年底營收（Fab 25、N3/A16 產能高峰開始）
假設 Aletheia 所謂「先進製程產能暴增 40–50%」在 2027 年逐步轉化為出貨，AI/HPC 需求仍強，ASP 具一定漲價能力。[12][9]
- 可能情境： - 2027 年營收再成長 25–35%。 - 則營收區間：約 1,650–1,950 億美元。 - 若營收結構更偏向高價 3nm/2nm 及高附加價值封裝，整體毛利率略升或持平（54–58%）。[9][10] - 以 37–40% 淨利率估算，淨利約 610–780 億美元。
### 2028 年底營收（2nm/A14 完整放量）
到 2028 年，A14（1.4nm）等世代若順利量產且客戶導入成熟，搭配全球 AI/GPU、市場持續擴張，可以假設增速稍放緩但仍高於產業平均。
- 假設 2028 年營收成長 15–25%。 - 則營收區間：約 1,900–2,400 億美元。 - 若先進節點與封裝占比續升，淨利率維持 35–40%，則淨利約 665–960 億美元。
以上是用「營收成長率 × 利潤率」的 top-down 估算，與你引用的「營收翻倍甚至三倍」說法略為保守（三倍需到 2,700–3,300 億美元），但更接近目前主流機構可接受的成長節奏。[13][2][10]
## 4. 粗估可能股價區間（以本益比為主）
需要先看目前市場給台積電的估值範圍：
- 2025 年中，TSM 的滾動本益比約 28–29 倍，屬於高成長半導體龍頭的合理 premium。[14]- 2026 年初，部分估值網站顯示 P/E 約 24 倍附近，反映市場對景氣循環與地緣風險的折價。[15]
在 AI 超循環情境下，若市場相信台積電未來 3–5 年仍維持 20% 以上年複合成長，本益比有機會維持 25–30 倍；若地緣風險升高、成長放緩，可能壓回 18–22 倍。以下以「合理區間」而非單一數值討論：
### 2026 年底可能股價區間
假設 2026 年 EPS 約為 2025 年的 1.2–1.3 倍（營收成長 20–30%，淨利率持平）。
- 若 2025 年 EPS 約 7.8 美元（以 2025 年股價 222.77 美元、P/E 約 28.7 倍反推）。[14]- 則 2026 年 EPS 約 9.4–10.1 美元。 - 給予 P/E 20–28 倍區間，股價約： - 下緣：9.4 × 20 ≈ 188 美元 - 上緣：10.1 × 28 ≈ 283 美元
### 2027 年底可能股價區間
若 2027 年營收與淨利再成長 25–35%，EPS 約為 2025 年的 1.5–1.8 倍。
- 2025 EPS 約 7.8 → 2027 EPS 約 11.7–14.0 美元。 - 若 AI 故事仍強、市場給 22–30 倍本益比： - 下緣：11.7 × 22 ≈ 257 美元 - 上緣：14.0 × 30 ≈ 420 美元
### 2028 年底可能股價區間
再假設 2028 年 EPS 較 2027 成長 15–25%。
- 2028 EPS 約 13.5–17.5 美元。 - 若成長趨於成熟，本益比可能落在 18–26 倍： - 下緣：13.5 × 18 ≈ 243 美元 - 上緣：17.5 × 26 ≈ 455 美元
**要點：** - 若你採用 Aletheia 更激進的「三年營收 2–3 倍」假設，EPS 成長會更快，本益比也可能享有更高 premium，則 2027–2028 年看到 400–500 美元以上並非完全不可能，但風險與前提也成倍放大。 - 反過來，若 AI 投資循環放緩、CapEx 過度超前需求、或受到關稅／地緣風險壓抑，本益比收縮到 15–18 倍，股價就會接近上述區間的下緣甚至更低。
## 5. 回到你關心的幾個重點
### （一）產品成本與報價的資訊限制
- 各節點、各客戶的 ASP 與良率、成本結構，屬高度機密，外界通常只有大致估算，例如： - 7nm 成本約 9,000–10,000 美元、5nm 約 17,000 美元、3nm 約 20,000–25,000 美元，實際售價依客戶與合約談判差異極大。[6][5][8][7] - CoWoS、SoIC 等先進封裝的單位價格可能數千美元，但綁定整個系統平台，難以拆成簡單「每片」價格。 - 因此無法做到「完整列出台積電所有產品的成本與報價」，只能用節點級的成本與 ASP 區間，搭配產能成長率來推營收。
### （二）關閉 8 吋廠、改為先進封裝的財務意涵
即便尚未看到正式公告，大方向可以這樣理解：
- 8 吋（200mm）多為成熟製程、價格與毛利率都顯著低於 300mm 先進製程。 - 若將部分 8 吋廠房改建為 CoWoS/SoIC 產線： - 資本密集度高、折舊增加。 - 但因 ASP 與附加價值遠高於成熟製程，對毛利率與營收貢獻可能更佳。 - 在 AI 晶片供應瓶頸主要出在封裝環節的情況下，這種資源重配對營收與定價權是正向的，等於用低毛利的成熟產能換高毛利封裝產能。
### （三）如何自行調整你的估值模型
若你想自己「玩」一下模型，可以用下面的步驟：
1. 以 2024–2025 公開數字做基準（營收約 900 億 → 1,100 億美元）。[2][1]2. 設定每年營收成長率情境（樂觀 30%、基準 20–25%、保守 10–15%）。 3. 假設淨利率區間 32–40%（先進節點與封裝比重越高越接近上緣）。[9][10]4. 根據股數（約 259 億股，需自行確認最新數字）算出 EPS。 5. 給不同本益比區間（例如 18/22/26/30 倍），算出對應股價。 6. 自己把 Aletheia 所謂「先進產能暴增 40–50%」轉換為一組更激進的營收成長率，看看 EPS 與股價會拉到哪裡。
若你願意提供你心中對 2026–2028 每年的「營收成長率假設」與「合理本益比區間」，可以進一步幫你整理成一個簡單的 markdown 表格方便你比較不同情境。
來源[1] TSMC fourth-quarter profit beats expectations on strong AI chip ... - CNBC https://www.cnbc.com/2025/01/16/tsmc-fourth-quarter-profit-beats-expectations-on-strong-ai-chip-demand.html[2] Needham Raises TSMC's Target Price, Bullish on 2025 Revenue https://www.hawkinsight.com/en/article/needham-raises-tsmc-price-target-bullish-on-2025-revenue[3] TSMC expects 2025 sales to grow almost 35% https://focustaiwan.tw/business/202510160020[4] TSMC Reports Record Q3 Results, Driven by Explosive AI ... https://english.cw.com.tw/article/article.action?id=4401[5] 5nm wafer cost very high https://semiwiki.com/forum/threads/5nm-wafer-cost-very-high.13101/[6] Cost Allocation in Semiconductor Chip Production https://www.vbsemi.com/index.php?id=88822[7] Chip Manufacturing Costs in 2025-2030: How Much Does ... https://patentpc.com/blog/chip-manufacturing-costs-in-2025-2030-how-much-does-it-cost-to-make-a-3nm-chip[8] [News] TSMC 2nm Reportedly Up 10–20%, Far Below ... https://www.trendforce.com/news/2025/10/08/news-tsmc-2nm-reportedly-up-10-20-far-below-rumored-50-3-7nm-to-rise-single-digit-in-2026/[9] TSMC AI GPU Wafer Revenue & Capacity Tracker 2025 https://sparkco.ai/blog/tsmc-ai-gpu-wafer-revenue-capacity-tracker-2025[10] TSMC Q2 FY 2025 Earnings: Too Impressive To Be True https://futurumgroup.com/insights/tsmc-q2-fy-2025-earnings-too-impressive-to-be-true/[11] [News] TSMC's 2026 CapEx Reportedly Near US$50B ... https://www.trendforce.com/news/2025/11/24/news-tsmcs-2026-capex-reportedly-near-us50b-driven-by-2nm-expansion-and-global-buildout/[12] [News] TSMC Reportedly Plans 12 New Advanced Process ... https://www.trendforce.com/news/2025/11/10/news-tsmc-reportedly-plans-12-new-advanced-process-and-packaging-fabs-in-taiwan-as-2nm-supply-tightens/[13] TSMC Increases 2025 Revenue Forecast to 30% Growth - News and ... https://www.indexbox.io/blog/tsmc-projects-30-revenue-growth-by-2025-amid-ai-demand/[14] TSM (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co) PE Ratio https://www.gurufocus.com/term/pe-ratio/TSM[15] TSMC - Public Comps and Valuation Multiples https://multiples.vc/public-comps/tsmc-valuation-multiples[16] Cost Modeling and Projection for Stacked Nanowire Fabric http://arxiv.org/pdf/1709.01965.pdf[17] Chiplet Actuary: A Quantitative Cost Model and Multi-Chiplet Architecture Exploration http://arxiv.org/pdf/2203.12268.pdf[18] CATCH: a Cost Analysis Tool for Co-optimization of chiplet-based Heterogeneous systems http://arxiv.org/pdf/2503.15753.pdf[19] Low Power Electronics and Applications https://www.mdpi.com/2079-9268/4/2/77/pdf?version=1399295517[20] Two-dimensional semiconductor transistors and integrated circuits for advanced technology nodes https://academic.oup.com/nsr/advance-article-pdf/doi/10.1093/nsr/nwae001/55031244/nwae001.pdf[21] New structure transistors for advanced technology node CMOS ICs https://academic.oup.com/nsr/advance-article-pdf/doi/10.1093/nsr/nwae008/55120492/nwae008.pdf[22] Revisiting Thin Silicon for Photovoltaics: A Technoeconomic Perspective https://arxiv.org/pdf/1906.06770.pdf[23] Spin Wave Based Approximate Computing https://www.techrxiv.org/articles/preprint/Spin_Wave_Based_Approximate_Computing/14273261/files/27376229.pdf[24] TSMC accelerates 3nm production in Arizona https://www.igorslab.de/en/tsmc-accelerates-3nm-production-in-arizona-as-the-western-state-becomes-a-chip-oasis/[25] TSMC reportedly plots 2027 start date for its 3 nm US fab, ... https://finance.yahoo.com/news/tsmc-reportedly-plots-2027-start-132517663.html[26] OE-A Business Climate Survey: 2024 slowdown, 2025 set to shine https://elibrary.vdi-verlag.de/index.php?doi=10.51202/2366-8040-2024-49-010[27] Prediksi Jumlah Calon Siswa Baru Menggunakan Metode Double Exponential Smoothing Brown (Studi Kasus: SMK Ma’arif NU 1 Purwokerto Tahun Pelajaran 2024/2025) https://journal.walisongo.ac.id/index.php/square/article/view/21263[28] MATRIX ANALYSIS OF THE ACTIVITIES OF TZOV “SPACEX” IN THE PERIOD 2020–2024 http://business-navigator.ks.ua/journals/2025/80_2025/33.pdf[29] Revenue Automation Enhancing Operational Efficiencies and Financial Tools for CROs and Clinical Sites https://blockchainhealthcaretoday.com/index.php/journal/article/view/410[30] Report of the Board of Directors to the Congress of Colombia, July 2024 https://repositorio.banrep.gov.co/bitstream/handle/20.500.12134/11058/Report-Board-Directors-Congress-Colombia-July2024[31] DESCRIPTION AND ANALYSIS OF THE PROSPECTS FOR IMPLEMENTING FOUR DEVELOPMENT SCENARIOS OF LLC «FAVBET» FOR THE PERIOD 2025–2029 http://economicspace.pgasa.dp.ua/article/view/332314[32] Report of the Board of Directors to the Congress of Colombia, March 2024 https://repositorio.banrep.gov.co/bitstream/handle/20.500.12134/10940/Complete_Report.pdf[33] Fiscal Resilience amid Exchange Rate Fluctuations: The Case of Taxation in Foreign Economic Operations https://www.business-inform.net/export_pdf/business-inform-2025-8_0-pages-360_370.pdf[34] PERAMALAN EKSPOR MIGAS BERBASIS EKSTRAPOLASI POLINOMIAL CHEBYSHEV https://jurnal.yalamqa.com/index.php/aqlu/article/view/141[35] APPLICATION OF THE ADAPTED SHARPE RATIO IN THE EXPRESS ANALYSIS OF THE FINANCIAL STATEMENTS OF THE ENTERPRISE https://s-lib.com/en/issues/eiu_2025_06_v8_a17/[36] Human Vs. Machines: Who Wins In Semiconductor Market Forecasting? http://arxiv.org/pdf/2404.09334.pdf[37] Investment strategy of TSMC based on industry research, financial analysis, and PE valuation http://bcpublication.org/index.php/BM/article/download/2081/2074[38] 2024 R&D Trends Forecast https://www.tandfonline.com/doi/pdf/10.1080/08956308.2024.2280492?needAccess=true[39] Financial Projection for Long-Term Corporate Plan of a Holding Insurance Company for The Year 2025-2029 https://ajesh.ph/index.php/gp/article/download/429/628[40] Two-dimensional semiconductor transistors and integrated circuits for advanced technology nodes https://pmc.ncbi.nlm.nih.gov/articles/PMC10837103/[41] Sales Forecast of Marketing Brand Based on BP Neural Network Model https://downloads.hindawi.com/journals/cin/2022/1769424.pdf[42] Stock Price Forecasting for Xiaomi Auto: Application of ARIMA and GARCH Models https://www.ewadirect.com/proceedings/aemps/article/view/17830/pdf[43] Judicious Selection of Precursors with Suitable Chemical Valence State for Controlled Growth of Transition Metal Chalcogenides https://onlinelibrary.wiley.com/doi/pdfdirect/10.1002/admi.202300713[44] How Does TSMC's Role in the Global Chip Supply Chain Shape Its 2025 Valuation? https://finance.yahoo.com/news/does-tsmcs-role-global-chip-230907599.html[45] TSMC raises revenue forecast on bullish outlook for AI megatrend https://www.reuters.com/world/asia-pacific/tsmc-q3-profit-expected-set-record-ai-spending-boom-2025-10-15/
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