《用心於不交易》讀書心得分享

隨風小嫩咖 · 2012-05-07T19:31:23+08:00

原文連結：http://windfinance.blogspot.com/2012/05/1.html這是我最近看過的投資書籍裡面最棒的一本，在翻開這本書之後，就有種欲罷不能的感覺，當天就把整本書讀完了！事後回想，反覆咀嚼書中的內容，依然覺得很有滋味。我非常建議有心從事價值投資的讀者們，花點小錢買這本書，各位將可以在這本書的內容中，體會到價值投資人的投資哲學、思維模式及心路歷程。在本書的開頭，作者將投資人分為兩種，一種是頻繁交易的投資人，另一種是長期持有股票的投資人。表面上，這兩種投資人是在同一個擂台上競爭；但實際上，這兩種人處在完全不同的兩個世界。頻繁交易的投資人，是在「零和遊戲」的世界裡，他的快樂是建築在別人的痛苦之上，相對的，他的痛苦也將會變成其他投資人喜悅的泉源。舉例來說，假使我們買進某支股票，之後股價下跌造成虧損，就表示將股票賣給我們的那位投資人避開了虧損；反之，若股價上漲，則表示將股票賣給我們的那位投資人少賺一筆。我們都知道，「零和遊戲」就像是一場賭局，這些投資人的整體績效將會等於大盤走勢，若將這些投資人頻繁交易所衍生的交易成本納入考量，這將會變成一場「負和遊戲」，也就是投資人的整體績效必然落後大盤。為什麼投資績效應該要跟大盤比較？因為，大盤代表市場上所有股票的平均表現，也就是市場內所有投資人的平均成績。我們只要購買指數型基金，就能不費吹灰之力拿到平均成績，如果花時間研究投資之後沒辦法打敗大盤，那這些研究行為豈不顯得多餘？此外，這些投資人或許沒有想過，當他們在進行交易時，為什麼他們的交易對手願意從事相反的行為？我的意思是說，如果這檔股票真的這麼好，在你決定買進股票時，為何會有投資人願意賣給你？你確定把股票賣給你的投資人懂的比你少嗎？在 1981 年時，研究人員對瑞典的駕駛人進行一份調查，發現 90 % 的駕駛人認為自己的開車技術優於平均。這個結果當然是不可能的，但是頻繁交易的投資人，就像是這些瑞典駕駛人一樣，總是覺得自己比別人更聰明，能從這筆交易中獲得利益。在更多時候，買、賣雙方其實接觸的是同樣的資訊，但奇妙的是，有些投資人在接觸這些資訊後會決定買進股票，另一些投資人則會推導出完全相反的結論。這是因為所有事件都有正、反兩種論述，就像糧食價格上漲時，食品公司或許能順利轉嫁成本給消費者，獲得更高的利潤，也可能必須自行吸收成本，使得利潤減少。或許，真的存在從交易中獲得利益的方法，但知道這套方法的人絕對不可能公開分享，因為在「零和遊戲」中，別人的快樂就是自己的痛苦，分享這套方法形同於樹立自己的敵人。另一方面，雖然短期內參與「零和遊戲」的玩家都有相等的機會，但長期下來，將會由少數幾位玩家勝出。作者舉了一個相當生動的例子，就是我們小時候經常玩的「大富翁」遊戲。在「大富翁」中，玩家擲骰子決定走路的步數，決定是否要支付過路費給其他玩家，並且隨機抽取「機會」與「命運」卡，從「銀行」那裡獲得獎勵或懲罰。很顯然，在遊戲之初，這是一個純粹憑運氣的遊戲，但隨著時間推進，有些運氣比較好的玩家獲得較多的過路費與獎勵，並且買下了較多的房地產，使得這位玩家向其他玩家收取過路費的機率提高，這場遊戲也就不再公平了！投資也是相同的道理。掌握第一手消息，或是財力雄厚的投資人，自然會比我們這些平民老百姓有更高的機會勝出，所以散戶總是被主力坑殺。另外，為人熟知的「二八法則」，意即市場上只有少數投資人能獲得利潤，也是這種財富自然集中的現象所導致的結果。由此可見，平民老百姓要從這場「零和遊戲」中勝出，除非有很好的運氣，否則是非常困難的！這並不是說我們應該放棄投資，相反的，投資是我們