租賃業金融股的選擇:中租與裕融

英英間LKK wrote:
目前市價23x元,轉換價想設定300元,這樣有人要去標購嗎?
這張CB是想溢價發行又是無息債券啊!


CB不單純是債券,還含有選擇權的權力,選擇權是要錢的,長期的選擇權更貴,
可以去看看美股個股多年期價外選擇權的價格。

其實CB比選擇權好,選擇權到期沒有執行,錢就沒了,
CB還會還你本錢,等於只是用利息【買選擇權】及【避開股價下跌的風險】,
如果期中股價開始上漲,CB也會跟著上漲,價差可比利息好多了。
Biggest King wrote:
這是選擇權的概念,選(恕刪)

特別截圖下來留個見證。
中租KY這次要發行的可轉債是不付息的債券,就是說持有人持有期間完全沒利息收入,附帶利益就是期望未來普通股股價能超過轉換價產生轉換價值,或者CB市價變動的價差。如果無法轉換,價差也無法存在。
而且CB存續期間3年,若假設轉換價300元成立,則是溢價約70元溢價率70/230=30%,等於期望中租一年股息殖利率必須大於9.15%。
果若如此投資人何必買CB,直接買普通股就好了。

當然中租KY可以高設轉換價,那買的人就是大股東主力,因為他們有能力左右普通股的市價,也有可能影響配息決策。小額投資人就買普通股就好了。

股市裡就如在賽馬群中尋找一匹獲勝機率是2分之1,賠率是1賠3的馬。
英英間LKK wrote:
特別截圖下來留個見證(恕刪)


你的解釋有問題,要用【選擇權】的觀念來看,

以美股周五收盤來看,
輝瑞 Pfizer (PFE) 的股價是43元,
839天(2.3年)到期,執行價60元(價外40%)買權的權利金是2.05元,
大約是PFE現價的5%。
PFE還是波動率小的股票,波動率越大,選擇權越貴。

比較中租CB五年的選擇權,權利金(可能損失的利息)小於10元,
大約是中租現價230元的5%不到,是否可以買要自己判斷。

不要只想著股價上漲,拿股票和選擇權來比,
選擇權光是【避掉股票大幅下跌風險】的價值就很高了。
以美國中概股來說,半年前買現股的話,現在是欲哭無淚,
如果是買選擇權的話,損失相對小很多。

對散戶投資人來説,投資CB的黃金期大概在10-15年之前,
那時CB不但有息,還常常大幅折價,又有銀行的擔保,占盡了便宜。

現在民智大開,就回歸正常了。
Biggest King wrote:
你的解釋有問題,要用(恕刪)

一樣的道理,只是槓桿的問題。
選擇權資金小槓桿高,以小博大。
CB卻是大資本小獲利,同樣資金直接就可買普通股。
而且此種CB還是無擔保,當然不是說3年內公司有無法履約風險,只是天有不測風雲,無擔保就是風險高,跟買普通股風險是一樣的。

簡單講買CB的目標就是套利,沒人在等公司贖回。我的意思只是300元的轉換價太高了,不值得買。
股市裡就如在賽馬群中尋找一匹獲勝機率是2分之1,賠率是1賠3的馬。
英英間LKK wrote:
一樣的道理,只是槓桿(恕刪)


轉換價格定價是個大問題,金融界非常需要,學術界也很多人研究。
不要忘記一點,CB有反稀釋條款,除權的話,轉換價格也跟著調低,
如果未來中租每年配股0.5元,5年后轉換價格也會調降25%,那300元的定價會高嗎?
300元只是我隨便臆測的價格。

一個2021.7.30的新聞給你參考:
------------------------------------------------
鴻海(2317)今(30)日早上公告,本公司110年度海外第一次無擔保轉換公司債完成訂價,轉換價格163.17元。以鴻海昨日收盤價111元為基準計算,轉換溢價率為47%。法人認為,這代表國際投資人對於鴻海在中長期轉型佈局,特別是董事長劉揚偉「3+3」策略的認可。

據了解,這次鴻海發行台幣連結型的海外可轉換公司債有三大特點,第一,此為鴻海第一次發負利率(-0.41%)的可轉換債。第二,本次發行過程,國際投資人下單22億多美元,是鴻海預計發行金額的三倍。第三,這次距離鴻海上一次、於2017年發行海外可轉換公司債約有4年的時間,再上一次為2010年。
英英間LKK wrote:
而且此種CV還是無擔保,當然不是說3年內公司有無法履約風險,只是天有不測風雲,無擔保就是風險高,跟買普通股風險是一樣的。


不一樣吧,普通股不是只有倒閉的風險,還有下跌的風險,中租也不是沒有大幅下跌過,
因此,後者的可能性更大,但是CB可以完全避掉,
如果中租倒閉,CB即使是無擔保,獲賠的優先權還是高於普通股。
Biggest King wrote:
300元只是我隨便臆測的價格。

我當然知道300元是您隨便臆測的價格。
高低與否當然可以討論,就如同中租目前市價是否過低,是否有投資價值,也是見仁見智。
由討論串來看,您對中租此次CB內容要點還很生疏,我就貼重點給參考。



Biggest King wrote:
如果中租倒閉,CB即使是無擔保,獲賠的優先權還是高於普通股。

到閉的意思是資金斷鏈,且資不抵債。當然普通股受償權是最後順位。無擔保CB的受償權雖然排在前位,但沒有用,因為終究輪不到受償。所以說風險是幾乎一樣的。
有抵押權就是有保障,但也不是10足100%受償,就更不用說無擔保債權了。

另外中租CB是溢價0.5%發行,若3年後沒執行轉換權是要損失0.5%本金,再加上3年資金機會成本,其實成本不便宜。
股市裡就如在賽馬群中尋找一匹獲勝機率是2分之1,賠率是1賠3的馬。
被倒帳了
https://www.nownews.com/news/5399176
tsengca wrote:
被倒帳了https:...(恕刪)

學長,你,
有白話文嗎?
tsengca
借錢出去可能打水漂了
nogu wrote:
學長,你,有白話文嗎...(恕刪)


學長解釋的很直接,學弟問的不清楚,請問跟租賃業的關係,您,怎麼解讀其中的關聯影響?
p33mcv
你有全文看嗎?我是掃過去。中租好像有借9000萬。
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