獨家深研究入報告→1587吉茂精密(南京廠產能開＋新訂單挹注業績展翅高飛+受惠於中國降低汽車產品進口關稅政策+新上市蜜月行情)
全新車用概念股→4/16掛牌上市(務必把握新股上市前5天的蜜月行情短線飆漲的機會)(有機會複製同為車用概念股，去年11/3的6593台灣銘版掛盤上市短短2天就漲幅高達163％)
(一)公司簡介:
吉茂精密股份有限公司成立於1984年，為國內最大的汽車水箱供應商，累積汽車水箱製造領域30多年經驗，擁有先進製造設備與各式產品之製造能力，產品品質深獲消費者肯定，主要供應汽車售後服務市場(AM)，集團擁有2,000多項水箱供客戶選購並持續產品開發，產品種類齊全，涵蓋世界各種廠牌水箱，自小客車、小貨車、大貨車、堆高機、發電機、軍用悍馬車及戰車等皆有承製經驗，除供應國內市場需求外並行銷世界各國，為及時客戶服務，於中國南京、東莞設有生產基地及服務據點、美國LA及VA亦設立發貨倉庫，除接受客戶委託製造亦提供客制化製造服務，提供客戶最佳服務品質建立市場口碑與價值。銷售產品涵蓋各種汽車水箱及冷卻系統、相關零組件製造、開發與銷售，主要應用於汽車售後維修零件市場領域。銷售對象以國內外汽車零組件經銷商、通路商及傳統水箱修配廠為主，2017年汽車水箱營收佔比87.02%、半成品7.75%，其他產品佔5.23%；以銷售地區別來看，美洲營收佔50.5%、台灣內銷佔21.8%、亞洲佔12.7%、歐洲佔8.6%。而公司台灣AM內銷市場的市佔率則有6成。
(二)基本面研究
1.吉茂2015至2017年度合併營收分別為14.36億元、14.75億元及13.53億元，董事長劉彥狄說明，2017年營收微幅衰退主要受匯率，以及遷廠南京廠影響，而歷年年營收規模穩定維持在14億元左右。他指出，過去吉茂精密因場地空間不足，導致產能及訂單成長動能受限，隨著南京廠產能持續增加，並藉由中國大陸出貨至東南亞國家的稅賦優惠，以及地利之便持續開拓北美、歐洲、東南亞及中國大陸內銷市場，預期2018年業績有望重回成長。
2.2018年南京廠第一階段佈建完成後，兩岸總體年產能有望提升至130萬個，整體第一期的總產能未來看200萬個，產能將成長50％以上。法人正向看待吉茂2018年在南京廠投入後營收有望回升，有機會挑戰歷史新高！二○一八年將是公司營運成長的起飛點，公司目標五年內營收挑戰三○億元，將可望成為台股汽車零組件族群的明日之星。
3.吉茂近來積極擴大北美汽車配件連鎖店，如：AutoZone、Advance Auto Parts、Dorman、LKQ等；2017年下半年成功打進AutoZone，將放量出貨，預估初期約五萬片。
4.隨著南京廠生產基地落成，將完成一條龍生產，並將設立自動倉儲中心，縮短交貨時程，從過去四五天將大幅縮短至七天，領先同業，並將擴大接單，未來出貨時間縮短8成，營收也有機會大幅倍數成長。相對競爭對手英瑞ＫＹ(1592)約六○天，吉茂的產品倉儲管理能力強更具競爭優勢。未來南京廠將是吉茂重要的生產基地，隨著經濟規模擴大，將降低生產效率與成本。
(三)吉茂籌碼面研究
1.吉茂內部人持股，董事長個人與家族持股比重約三成，再加上大股東Denso持股二二％，新股上市籌碼相對較為安定。
2.2011年獲得豐田集團旗下零組件供應Denso(6902.JP)( 是世界第二大、日本第一大的汽車零部件供應商)(為日本Tier1大客戶)以每股26.5元入股(目前持股比重達22％)，雙方歷經四年的組織調整、文化磨合以及製程技術精進，吉茂今年營運將嶄露頭角；未來股價可望能複製麗清(3346)剛掛牌上市模式，值得期待。
3.截至4/6為止，吉茂總股東人數為1675人，400張以上大戶持股比為67.34％ ，1000張以上大戶持股比為53.53％，顯示此檔個股散戶極少，大戶持股比例高，股本僅6.8億，若公司派主力想利用掛牌上市前5天無漲幅上限的這段時間進行股價大幅拉抬，將是輕而易舉，值得留意！
(四)更深入探討為何看好吉茂的理由(買進理由)
1.淺談吉茂目前所生產的汽車水箱重要性:水箱是引擎的心臟，汽車水箱又稱散熱器(Radiator)，是引擎冷卻系統最重要的機構件。基本上，水箱分為主水箱及副水箱，主水箱主要由薄薄的鋁散熱片所組成；主水箱運作時，會將引擎內熱的冷卻液引導至水箱上方，再經由小水管往下流，利用水箱上的散熱片增加與空氣接觸的面積，再經由分水管流至水箱下方後經管路流回引擎，讓熱能以最快的速度散發出來，以達到冷卻的目的。
目前吉茂以自有品牌Cryomax，專攻ＡＭ市場，並外銷美國、中國、歐洲、中東等市場，台灣ＡＭ市場占有率更高居第一。在ＡＭ市場中，汽車水箱必須更換的原因有兩類：一是水箱因長期使用而自然損壞；二是車輛因為碰撞致使水箱受損，而其中以自然損壞為主要原因。平均來說，汽車水箱使用壽命一般約五～八年或里程十～十五萬公里便需要維修更換。
由於產品品質獲得大股東Denso青睞，近年來更成功以代工方式打進Denso與Toyota OES(Original Equipment Suppliers)供應鏈；所謂的ＯＥＳ就是當汽車需要維修時，有原廠指定的售後維修提供零件稱之為ＯＥＳ。吉茂本身擁有Denso強大的技術支援與客戶來源，不論在新產品開發或是客戶關係上，都具有優勢。 更重要的是吉茂水箱在ＡＭ市場占有一席之地，更打進豐田、Lexus、Infiniti等ＯＥＳ供應鏈。2016年成為同業中唯一獲得美國Toyota OES（原廠指定售後零件）認證，去年更成為美國DIY市場第一大通路商合格供應商
2.吉茂的大股東日本DENSO電裝公司（日語：株式会社デンソー、英語：DENSO CORPORATION，東證1部：6902.JP），是世界第二大、日本第一大的汽車零部件供應商，公司主要據點位於以愛知縣為中心的中京工業地帶。起先是豐田汽車的下屬零部件供應商，後來成為豐田集團子公司。主要生產汽車的空調系統、點火系統（如銥合金火星塞）、燃油噴射系統、發動機點火控制系統等。世界500強中排名223。
3.在汽車零組件業公認對品質要求最為嚴苛的豐田汽車，一旦能夠成為豐田集團相關供應鏈，即代表該公司產品品質獲得極高的肯定。然而，吉茂更是國際間相當罕見，能獲得Denso以母公司名義直接入股的企業。
吉茂之所以能夠獲得全球前三大汽車零件廠Denso看上，主要是因二○○八年金融海嘯時，Denso為了彌補虧損及力抗不景氣，展開拓展ＡＭ(售後)市場。當時Denso接洽了國內的萬在、東陽、吉茂與英瑞等四家水箱製造公司，在評估之後，吉茂因為帳務管理能力強，以及公司內部對於外來技術抱持相對開放態度，因此脫穎而出。
Denso是豐田汽車集團旗下相當重要的汽車零件與車用電子的一階(Tier 1)供應商，目前是全球第三大汽車零件供應商，僅次於Bosch、Continental，Denso一年營業額高達四．五兆日圓。Denso強項在於汽車空調、點火系統(如銥合金火花塞)、燃油噴射系統、發動機點火控制系統等；在汽車水箱領域Denso更執牛耳，是全世界最大的汽車水箱製造商，未來若能持續吸收Denso養分，業績成長想像空間無限，值得期待。
4.吉茂除了有Denso隨時提供全球最新技術資訊奧援並提供產品出海口之外，配合自身擁有的高品質與模具開發自製能力，及高達95％的產品自製率，累積模具開發總數超過3000套，產品品項多達4500款以上，一條龍生產，成為吉茂最大的競爭優勢。
5.吉茂南京廠已在2017年底加入營運，並使有效縮短交期由45天降至7天，如此將有助公司的接單競爭力，並有更多的產能開發新客戶。吉茂透露，除DENSO的OES訂單滲透率還有機會攀升外，公司已獲歐系品牌車廠的OES認證，2018年內有機會展開出貨；同時，過去公司在北美佈局以中小型通路商為主，在南京廠產能充足後，2018年有計劃爭取大型通路商訂單。
6.吉茂除了生產車用水箱外，為分散營運風險，吉茂也往電子產業發展，並成功開發出投影機散熱器和伺服器散熱器，主要產品由100%子公司吉茂聯德接單生產，交貨給聯德控股-KY(4912)，打入Google、思科等供應商之中。公司表示，電子產品的佈局，將成為另一個公司成長的動能。
7.吉茂未來不排除處分芳苑廠二座倉庫(占地約6500坪，購置成本每坪約3萬元)，目前市價約6.5萬元，潛在處分利益約2億多元，EPS貢獻度約4元。
8.中國國家主席習近平10日出席博鰲亞洲論壇開幕式時發表演說，宣示相當幅度降低汽車產品進口關稅，產業人士表示，可望帶動AM廠在中國的售後維修表現，目前吉茂以自有品牌Cryomax，專攻ＡＭ市場，將受惠於中國降低關稅政策！
9.吉茂股價的技術面已經打出一個W底，出現買進訊號，目前股價處於底部整理完起剛起漲，近半個月的K棒大多都呈現紅K，MACD剛轉正，股價站上半年均線，量能逐漸增加放大中，顯示已經有人開始進場布局等待下周上市的蜜月行情！
10.車用概念股的新股上市蜜月行情往往非常剽悍，各位可以去找一檔個股”6593台灣銘板”去年11/3以30元掛牌上市後，短短兩個交易日飆漲到79元，兩天漲幅高達163％，所以當然不可小看身為台灣最大的車用水箱供應商1587吉茂新股上市的前5個交易日的蜜月行情，他背後不但有世界第二大、日本第一大的汽車零部件供應商DENSO入股22％，南京產能今年滿載的情況下，營收可能較往年倍增，都是掛牌上市後推升股價的動能，會不會上市後複製6593的相同模式，值得密切留意！
(本研究報告資料來源為第一手法人報告以及公司上市前業績發表會內容)
(此報告僅供參考，投資風險自行負責！)
(若資料有誤，請以公司公告為主！)
