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【Barron's】誰是「去全球化」輸家？美國五「慘」業被點名
巴隆周刊（Barron's）報導，一些投資人仍以為貿易戰是短期風險，但政策觀察家和經濟學家認為，美中貿易關係交惡將成為未來數年市場揮之不去的風險，甚至可能觸動未來數十年「去全球化」浪潮，瓦解長久來撐起經濟成長與投資決定的一大支柱。
摩根士丹利策略師與分析師最近發表研究報告，試著勾勒出一個充斥關稅和其他貿易障礙，阻撓想法、人員和資金自由流動的世界，並分析在科技變遷、消費者偏好轉變和新興市場購買力增強所驅動的「全球化趨緩」（slowbalization）環境下，企業會受到什麼樣的衝擊。
摩根士丹利引述麥肯錫全球研究所一項研究指出，早在美中貿易衝突升高之前，企業走向全球的動機已不像以往那麼強。全球化帶動中產階級興起，這些消費者如今大買本國製品。服務業占全球經濟比重也正迅速攀升，造成跨國移動產出下滑。貿易流動也日益區域化，而非跨區進行。加上生產及時化與自動化，低工資地點對企業部署供應鏈的吸引力也已減弱。美國的外國投資審查委員會（Cfius）也對外來投資案從嚴把關，該委員會成立迄今只擋下六件交易，光是2012年以後就封殺了五件。
就算美中貿易僵局最後以雙方調降關稅收場，摩根士丹利仍認為，未來貿易壁壘升高和其他貿易限制增加的風險只會有增無減，例如嚴加審查外國投資案與收購案，以及對外商實施出口管制，最近美國政府限制中國電信設備大廠華為向美國供應商採購，即為一例。這些趨勢將影響全球各大產業的成本及市場成長展望。
摩根士丹利策略師指出，首當其衝的產業可能包括：電信、汽車、半導體、資本財、資訊科技（IT）硬體、亞洲科技公司與美國網路公司。因為這些公司「使用的科技對母國的經濟/國安利益敏感，而且使用的供應鏈遍布全球」，「跨國公司不久可能面臨所費不貲的裁員和/或法遵投資」。
新興的區域巨人，包括支付公司和中國網路公司，可望是贏家。因為這些產業提供的產品和技術能迎合本國經濟或國安方面的需求，同時也不倚賴進入對手國市場。
但摩根士丹利策略師指出，以下五個產業可能在「全球化趨緩」的緩慢過程中淪為輸家：
1.電信：
就算其他國家不屈服於美國壓力、跟著禁用或限制華為5G設備，摩根士丹利策略師與分析師指出，市場仍未充分體認到電信設備業前方面臨的挑戰-- 長期觀之，供應鏈轉變推升設備成本，進而延遲設備部署時程。
2.光學零組件：
中國公司可能擴大投資，降低對美國零組件的依賴，光學零組件供應商可能因此受到打擊。
3.汽車：
汽車製造商同時面臨四面八方吹來的逆風，包括貿易、市場需求降溫、必須花大錢投資自駕車等新興領域。這些挑戰仍將揮之不去，迫使業者重新評估在全球各地營運的成本。車廠海外營運虧損可能在未來十年變本加厲，但若業者跟隨通用汽車（GM）2017年脫售歐寶（Opel）的腳步，也設法讓海外投資止血，可能是好消息，有助抵銷投資新技術造成的損失。
4.半導體：
半導體產業受美中貿易戰打擊最大。最近晶片業湧現一波需求，主要反映客戶囤積庫存以備萬一貿易戰升級之需，這種庫存累積趨勢可能翻轉。摩根士丹利分析師指出，半導體產業面臨更大的風險：各國擔心過度倚賴美國供應半導體，並且設法在策略性市場尋求替代供應源以取代美國供應商。
不過，美國半導體設備公司如應用材料（Applied Materials）和科林研發（Lam Research）可能躍為贏家，因為中國方面迫切希望減少對美國供貨的依賴，勢必擴大投資採購相關設備。截至目前為止，美國只限制中國企業採購美國製的零組件，禁售令尚未擴及美國製的設備。
5.科技硬體裝置：
蘋果公司是代表廠商，58%的營收來自於海外市場，42%的廠房設備設在海外，而且總計約750家供應商遍布20個國家，包括大量倚賴中國的低工資勞力。據摩根士丹利分析，若蘋果被迫把生產線遷回美國，iPhone製造成本可能倍增，近60%的營收岌岌可危。這是極端的例子，但可凸顯出供應鏈打掉重練對美國IT硬體公司的代價有多高。
