附圖：聯合報今天居然三版都在配合人民幣國際化的大外宣……
中國要讓其他國家持有人民幣當外匯存底，只可能有3個原因：第一是政治理由。巴基斯坦、寮國、柬埔寨、北韓、伊朗等國由於接受中國在資金上的支持，接受了大量的中國貸款，因此這些國家對中國如果有出口，接受以人民幣支付是現實上不得不然的選擇，只是這些國家使用人民幣對中國的好處不大，更多的是輸血餵養的性質。
第二是打折出售本國的外銷物品，俄羅斯與巴西等國屬於這個狀態。這兩個國家供應中國能源，對中國處於貿易順差的狀態，中國能提供的，是各類生活必需品的出口，但是一籃子生活必需品在國際上並非只有中國能提供，其他國家只要付出美元都能買到，中國只能用更低廉的條件回報資源國家的恩典。
對俄羅斯來說，中國提供俄羅斯被西方制裁以外另一個生活物品的來源選項，中國本身額外承擔與西方決裂的風險；對巴西來說，中國人民銀行提供巴西更優惠的匯率，以承擔巴西貨幣貶值的風險。從額外計算風險的角度看，中國將含淚吞下盧布與雷亞爾（巴西幣）實際匯率的折價以成就本幣結算的體系。簡單說，在獲得人民幣國際化的好處之前，中國實際上已經在國際貿易先付出高昂的成本。
最後一個理由是，中國有龐大的美元外匯存底。對其他本幣結算貿易帳的貿易對手國來說，人民幣真正的價值背後是有龐大的美元外匯準備在支持，對那十個跟中國以本國貨幣結算貿易帳的對手國來說，他們只是把自己手上的美元外匯存底，以持有人民幣的形式暫時擺在中國而已；中國過去盡全力限制人民使用外匯，現在還努力招商爭取外商訂單賺取美元，都是有道理的。因為中國很了解如果三兆美元外匯存底如果消失，世界上不會有人要跟中國以本國貨幣結算任何東西，屆時人民幣就是廢紙。
現在最大的問題是，使用人民幣買不到足夠的糧食、能源與高階晶片，這必須以實際上的貿易順差加上外國投資來獲取美元，才能達成這個目標；但是中國又要同時推動人民幣國際化，這又必須以逆差的形式，讓外國賺取足夠的人民幣，才有可能達成。兩種情況不可能兼顧。
本來中國的理想狀態是對新興市場國家逆差，集中火力賺取歐美的順差，以此獲取美元並推動以美元持有為基礎的人民幣國際化。不過美國現在不但加大進口關稅，並成立排除中國在內的友善供應鏈，2022年9月以來，中國外貿訂單持續下降，一旦中國沒辦法以貿易帳的盈餘補足資本帳的損失，外匯存底就會流失，人民幣國際化進程隨時可能終止。中國的外匯持有數字是觀察中港股市最重要的指標，理由在此。
在這個過程中，中國所能做的選擇只有鼓勵消費，即使是失業嚴重也要擴大消費。以美元過去40年國際化的歷史看，大量美國製造業工廠倒閉的同時，一般美國人大量借貸消費，才是美元國際化成功的根本。只有犧牲自己國內的製造業，才有可能創造逆差，然後讓各個交易對手國賺取足夠的人民幣，以形成人民幣國際化的形勢。
2023年以來，中國政府最大的優先施政是鼓勵人民借房貸穩住房地產以拉動經濟，而非鼓勵民營企業投資以穩住製造業，在這個背景下，我們雖然可以發現已經退休的馬雲被請回中國當民營企業的人形看板，卻見不到已經充公的孫大午企業被歸還財產。實際上，就是人民幣國際化主導一切的經濟政策走向。
強行推動人民幣國際化對中國長期經濟發展不利，對中國廣大的無產階級群眾更是傷害，對中國地方政府長期的稅收也是大扣分，但是對股票市場的投資人，卻是一個絕佳的交易機會。
