美國就業市場崩潰邊緣？Fed恐慌降息2碼在即？

近期聚焦
1. 關注9/12歐洲ECB利率決策會議：市場基本篤定ECB會再降息，關注官員發言是否因經濟疲弱而變得更為寬鬆。
2. 留意9/9甲骨文及9/12 Adobe財報，以及台灣時間9/10蘋果發布會：關注兩大軟體巨頭是否也有AI投資過高進而拖累獲利的問題，還有蘋果新產品能否改善科技股情緒。

美國7月JOLTS和8月非農就業報告真的很差嗎？對Fed降息意味著什麼？
JOLTS職缺數顯示就業市場加速回歸正常化：美國7月JOLTS職缺數由下修值的791.0萬個→767.3萬個，低於市場預期的810.0萬個，為2021/2以來低，高於2015年至2019年平均的636.1萬個。解雇和離職人數分別由156.0萬人→176.2萬人(2023/3以來高)、321.4萬人→327.7萬人，雇用率由3.6%→3.8%、職缺率由4.8%→4.6%(2020/12以來低)，離職率由3.2%→3.4%、自主和非自主離職率分別由1.0%→1.1%、1.8%→2.2%，創4個月高，JOLTS職缺數與失業人數比由下修值的1.16→1.07(2021/6以來低)。

因職缺數下降較多與非自願離職的上升，就業市場下行風險(失業)有所上升，但化為比率的指標變動有限，顯示仍可被經濟成長所創造的增加就業或給予雇主與就業人士的信心抵銷，儘管職缺數前值下修且初值大幅低於市場預估，但和8月的Linkup或Indeed等求職網站的職缺數以及失業的下降，畢佛里奇曲線仍是走陡下路徑支持經濟軟著陸觀點。



非農就業反彈力道不及市場預期，雇主聘僱意向轉趨保守：美國7月非農新增就業由下修值的8.9萬人→14.2萬人，低於市場預期的16.4萬人，6月數據亦下修6.1萬至11.8萬人，連續4個月非農前值被下修，3個月平均降至11.6萬人，若剔除疫情期間為2018/11以來低；私部門就業聘僱1個月、3個月擴散指數分別由47.8→53.2、52.0→49.8，分別低於同期長期平均的56.3、58.7，其中製造業就業聘僱1個月、3個月擴散指數分別為42.4、31.9，為2020/5以來最低，製造業就業相對疲軟，與ISM製造業或服務業的就業市場表現一致。



失業市場壓力漸增，持續觸發Sahm法則，主要局限在青年失業：家庭調查新增勞動人口12萬人，而就業新增16.8萬人，勞參率與就業率分別持平在62.7%、60.0%，失業人口下降4.8萬人，其中因失去工作或完成工作後解雇下降16.2萬人，新進求職者增加6.8萬人，全職和兼職工作的失業率分別持平4.1%、4.7%→4.6%，失業率由4.3%→4.2%，符合市場預期，三個月平均為4.20%，高於12個月前的3.63%，持續觸發Sahm法則。



另外，上週公布的7月JLOTS職缺數和8月新增非農就業人數同樣是意外低於預期，剔除不利的統計因素，如上個月因氣候因素，包括颶風或高溫而暫時無法工作人數已重返職場，新增非農就業報告主要來自於服務部門，符合當前美國經濟現狀，ISM、NFP內的就業或雇主聘僱指數較弱以及近期褐皮書對就業市場的評估為新增就業偏低或下降多屬於削減職缺或自然流失為主，而非失業為主。

就業市場處於溫和擴張的水準，支持Fed在9月降息，惟降息幅度主要以近期多位官員暗示的1碼可能性高，然而失業壓力持續上升，近期就業的指標下降較快，在經濟成長趨緩的背景下，吸收就業市場閒置資源的能力將進一步減弱，就業市場可能出現實質性的加速惡化風險(失業為主或就業指標持續疲軟)，故9月FOMC在前瞻指引方面可能多關注就業以及利率前景方面的措辭是否暗示更大幅度的寬鬆。


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