可以看的出來華碩營業收入一直在成長,只是從民國97年1月開始成長力道就已衰弱,但若只看營收一直成長就認定是成長是錯誤的觀念還要看的更細
從累計營收年增率這張圖更可以看出華碩從去年1月就已經不行了(影響股價漲或跌累計營收年增率比營業收入的成長還重要)
再看更細這張圖也是顯示華碩從去年1月短期成長力道(紅線)就沒了,到了去年3月連長期成長力道(藍線)也沒了逐漸走入衰退那時華碩是80幾塊若有詳讀財報就因該認賠出場了,在紅線未觸底從藍線底下反彈而上同時帶動藍線也向上時華碩最好還是先不要進場
再看下去看的更細基本上從96年4月其實華碩就已經開始陷入低成長
以下這3張圖顯示華碩短期各項獲利指標都還算平穩,最近3季毛利率的上升是唯一讓人欣慰的事,不過從最下面1張圖隱約看的出來華碩最近為何那麼慘了
從下面3張圖以年來看再配合上面3張圖以季來看就看的出華碩出了什麼事了,業外收支以年來看以季來看都沒什麼問題,但看下面第1張圖毛利率.營業利益率.純益率逐年下降中再看最下面1張每股營業利益.每股盈餘持平,但每股營收瘋狂大成長很明顯的華碩這幾年走的是殺毛利衝業績的紅海策略,再看上面的第3張圖就知道現在為什麼會那麼慘了,從96年第4季開始每股營收就衝不出來了逐漸下滑,毛利率下滑業績又衝不出來股價當然慘跌
長投的部份以季來看或以年來看都還算平穩,而且都是大家聽過的華碩家族成員居多,沒有五鬼搬財的嫌疑
財務結構的部份華碩每況愈下自有資本比率(越高代表越靠自己成長)逐漸下滑,負債比大幅攀高,權益成數(財務槓桿)也提高,財務面越來越糟到了96年才有一點起色接下來要等97年的報告出來才能憑斷說96年是不是就是回升點,但總體來看華碩的體質是越來越差了
以季來看華碩在97年積極的降低應收帳款跟存貨比,流動比率跟速動比率也逐季攀高短期償債能力沒有問題,但是以年來看呼應了前面幾項分析華碩體質越來越差了,雖然還是比台股大多的公司好但整體趨勢是逐步向下的在不改善未來走向衰敗的機會很大,尤其要注意存貨跟應收帳(第4季財報還沒公布不知道詳細但是聽說第4季虧損而且爆掉的就是這一塊)
5大盈餘品質指標免強及格,到97第3季為止來看華碩很積極的收回應收帳款,銷貨毛利和應付帳款也逐步改善,問題是銷管費用指標連續6季不及格(員工分紅費用化和勞動合同法的關係),同時看到存貨指標97年第2季就已出現負向指標到第3季更慘第4季不用看也知道更慘,呼應了前面我所說的貨根本賣不掉,業績衝不出來毛利率又狂跌,到了7月交第2季財報時還持有華碩在3月營收公佈還捨不得賣還相信他能逆轉勝還相信2萬點到這時候也該認了先出場,這時是70幾塊
看完下面2張圖只能說普普還算平穩,只是也是一樣越來越不好了
再來是非常重要的現金流量表,這一波金融風暴會死還是會浴火重生就看這個,依這張圖來看華碩免強還算是營運成長且財務穩健之公司
再看的細一點,以季來看很明顯的97年打從第1季就不好了,從平均存貨天數可以看出該產業從第1季就不太好了,再看應收帳款收現天數更可以確定97年從第1季NB景氣就不好了當初的股價只是一場虛幻,再看應付帳款從97年的第1季後逐漸下降代表著上游零組件也在第1季就感覺到景氣的問題,到了第2季開始華碩採購必須縮短付款期,上游要錢要的兇華碩只好再轉嫁下游,從第3季來看應收帳款收現天數大減,下游壓力也大了惡性循環就會嘗到苦果,就是東西賣不掉了庫存一堆如果再沒處理好就變爛帳一堆,以年來看華碩的現金轉換循環天數每況愈下...
總結
華碩會變這樣來自於經營階層太樂觀,認為景氣會一直好下去所以財務面越來越糟只顧著衝獲利,同時當景氣已走弱時還死不承認認為景氣會恢復終於搞成今天這副模樣,整體而言跟台灣大多公司相比華碩還是一間好公司,只是正在一步步的走向衰敗,這一波金融風暴後能否爬起來就看他自己了,首先自有資本比率必須回升負債比必須下降減少財務槓桿,流動比率速動比率不求回到過去的水準但最少要維持在150跟120以上,應收帳款跟存貨是華碩最大的問題一定要下降下來最好到40%以下,當這些都做到再來衝業績,讓3個月平均營收線由下而上穿越12個月平均營收線,同時帶動起12個月平均營收線也往上時就是華碩這頭巨獅再起的時候了,只是不知還要等多久
大體而言華碩是好公司只是我不敢買,原因...盈餘品質太爛...爛到爆
手好酸...
更新
回ethan888對,我也是這麼覺得自從那幾位財經高手加入華碩的體質就變的越來越差了
回homnote我全力支持國貨啊,NB雙A各一台PC華碩的LCD華碩的手機BENQ華碩各一台,我超支持好的國產貨啊
回bcheng1你沒講我沒發現有幾張圖因該用副座標才對而且還有一些錯字
謝謝提醒下次改進回farralkimo這不是事後諸葛這些資料放在網路公開資訊觀測站都半年多了,我只是把他整理成圖而已,很多人都說看財報沒用只是看第3張圖,公佈3月營收是去年4月10日那時就可以知道華碩走入衰退了,你所說的方法是技術分析我所走的是財務分析,不管走哪個方法只要會賺錢就是好方法,加油吧
回xlq888紅海若跟華碩比華碩就變超級績優公司了,紅海比華碩更明顯不顧一切全力衝刺業績財報品質一直都很爛,但紅海不會倒台灣和大陸那麼多人給他養他想倒台灣政府不會准大陸更不可能,紅海還有很多代工大廠都一樣就是看他能衝到什麼時候會遇到極限就是他股價開始修正的時候了,但還不會修正的很快,因為這些代工大廠都有一項大絕招,以龐大的主裝量來養底下的零組件部門,養大了獨立成一間公司再大一點就上市,接著就靠買股票生存,賣無可賣時股價就大家一起向下沉淪
回小白的哥我沒有寫他有五鬼搬財吧?我寫的是"沒有五鬼搬財的嫌疑",因為看他的長投主要是華碩家族還有一些債劵,我沒有寫他五鬼搬財喔,至於經營策略從2008(民國97)開始改變從財報業看的出來97前3季毛利率逐步攀升了,同時應收帳款和存貨比也在這3季逐步下滑,可以看的出來華碩有積極在改善,只是有點慢前幾年搞太差了+下半年金融風暴景氣大反轉,所以其實我想說的是犧牲一點體質來換業績有必要嗎?因為當景氣突然措手不急大反轉時你要怎麼辦?華碩就是遇到這問題,不過華碩很棒勇於面對問題選擇一次解決大幅提列虧損第4季財報就看的到,今年第1季因該就可以獲利然後慢慢的恢復元氣,只是以結果論來看過去幾年的犧牲體質拼業績是一場空,至於合併報表有做只是我覺得效果有限,若採正統學院派的會計來看長投獲利佔總獲利5%以上就是不及格的公司,問題是台灣有法律問題投資大陸須經過第3地而且要列為長投,所以若以正統學院派的會計學來講台灣公司全部陣亡,何且還有一個問題是很多公司的獲利採取"權益法"提列,這在學校老師說都不算都要扣掉,這也是一樣牽扯到台灣和大陸的問題所以無解,所以我捨去合併報表只看長投是否有增加若有增加就要看未來幾年是否能提供獲利給華碩
基本上華碩還是好公司,盈餘品質不佳有3個可能,1.作假帳2.五鬼搬財3.擴廠需要,以華碩來看1和2都不可能所以是3擴廠需要,華碩從民國93年起負債開始攀高也是在那一年盈餘品質開始變爛而且還一口氣變成負的,93年-26.13那代表著華碩帳上雖然賺100元但實際是到虧26.13元,在同一年開始負債攀高盈餘品質變爛而且到97年都沒有改善,再看毛利率從93年開始開始下滑每股營收從93年開始大幅攀高,看到這一些就知道了華碩代工要跟X海拼品牌要跟X碁拼資金需求很緊,所以從93年開始華碩全力衝刺兩大業務,從這幾年的EPS和ROE來看華碩成功了衝出業績了但問題來了,也就是從93年開始華碩的應收帳款和存貨佔總資產比率開始大幅攀升,顧前不顧後兵家大忌啊,而且更糟的是到今年第一季華碩就因該看到問題了,從圖來看從97年第一季開始看的出來華碩的應收帳款和存貨佔總資產比率開始下降了,華碩的經營階層不是阿斗他們知道問題,只是沒想到來了金融風暴所以才會變成這樣,但其實華碩目前根據新聞所說第4季本業是賺錢的那就代表一件事,華碩在第4季將要把品質差的應收帳款和存貨打為呆帳所以才會賠百億,其實這是好事華碩決定長痛不如短痛要痛一次痛個夠,一次把這些都打掉是屬於短空長多,接下來就等華碩慢慢的恢復了,基本上若是要長投30幾塊的華碩是算不錯的了只是真的要等
