2021//7/12 經濟日報 趙于萱
瑞士信貸預測面板報價將觸頂反轉，繼先前下修友達（2409）評等後，12日出具報告進一步考量面板漲勢在第3季到頂、第4季翻轉確立，分別下調友達、群創（3481）目標價至23.5元、25元，雙雙自「3」字頭砍到「2」字頭；但看好群創有鴻海（2317）集團支援，長期獲利表現較佳，重申「優於大盤」評級。
目前瑞信對友達評等為「中立」，此前看壞面板行情，花旗、美銀及摩根大通已接力調降雙虎。唯一對雙虎還同步喊進僅剩「面板多頭指標」的摩根士丹利，但該券商對雙虎目標價也雙雙砍到「2」字頭。
瑞信表示，友達公布6月營收達339億元，高於市場預期，但符合瑞信預測，觀察第2季友達出貨較第1季增加0.8%，顯示大多數的收入來自面板漲價。預估友達第2季營業利益提高到225億元，每股純益（EPS）約1.92元，
隨時序進入第3季，瑞信指出，其預測大尺寸面板漲勢到頂的看法不變，逐月來看，面板漲勢將愈來愈小，到第3季底或第4季初時，轉為月衰退，正式終結此波連續數季的漲勢。
瑞信表示，接下來進入的衰退循環，報價跌勢將比過去輕微，因此友達2022-2023年仍能獲利，但其在驅動IC及玻璃基板的議價能力將逐步式微，導致2022年面臨更多成本壓力，價值轉型效益可能因此減低，為此將2022、2023年EPS預測下調至4.5元、2.6元，目標價35.5元降至23.5元。
群創方面，下半年營運也將受到面板報價反轉影響，但瑞信認為，群創將部分電視面板產能轉至更有價值的IT、自動化面板，可望帶來緩衝，加上長期有鴻海集團支援，群創在電視面板的客戶布局堅固，還能拓展印度等新興市場，另外是透過策略聯盟投資10代廠及10.5代廠，有助提升生產效率，因此持續推薦加碼。
瑞信最新對群創2021-2023年EPS預測為7.9元、4.9元、3元，目標價33元降至25元。
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1.
Operating Profit = 225
Est. Other P/L ~ 6
EBT ~ 231
Net Income ~ 182
-> Tax ~ 49 => Implied effective tax rate on operating profit ~ 21.8%
看來應該是沒有考慮loss carryforward，可能因為不好估，所以估的是normalized earnings。
2. 第三季底反轉，跟Omdia的猜測類似
3.他猜「衰退循環」，多頭猜「高檔震盪」
BOE之前流出的「疑似」交流會紀要：
从明年整体供需接近平衡的趋势来判断，明年tv价格在10%的区间内窄幅波动可能是大概率事件。1季度低一点，2季度慢慢起来，3季度旺季，到4季度后半期再稍微回调，淡旺季波动的节奏，但波动不会太大，明年tv产品的asp（平均价格）大概率要比今年高。4. 價值轉型只能被拿來嘴 哈
5. 這記者也真逗，講下調友達明後年EPS(4.5/2.6)，怎麼今年的不一起寫？ 經濟日報 呵呵
