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三子父 wrote:
我又出來了 不意...(恕刪)
三子父大的看法謹慎，我想這是好的。但單就台新金而言，我個人的解讀是:
1. 台新金去年靠TRF賺很多，但是今年沒有這部分可以賺，
不過扣除這部分，台新金的獲利與業務表現並無明顯衰退。
事實上，市場上本來就有共識認為金融業（特別是銀行）今年表現很難比去年強，
但並不能因此輕易解讀為，明年肯定會繼續衰退。
2. 細看台新金在金融海嘯以後的表現，會發現台新金有一個趨勢，
就是上半年獲利通常高於下半年，這可能跟營業、稅務、提列等有關，
這種情形並不單發生在台新金，部分金融股也有這種情形。
3. 三子父大的推論比較像是反推法：獲利這麼好卻沒有相對應的股價，
所以反面推論其中恐有詐（存在未公開資訊）。不能說這樣的推論是錯的，
只是就事實上而言，目前看不到更堅實與積極的證據來佐證。
4. 許多購買銀行股的投資人，本來就不是單看一年或兩年的表現，
縱使在金融海嘯前買入銀行股，只要長期持有，到現在通常也都有不錯獲利。
所以台新金適不適合持有？我想也跟每個人的投資策略有關。
5. 台新金不同於壽險股，壽險公司的獲利主要來自於投資收益。
景氣反轉時，投資組合價值變動的風險，台新金是相對較低的。
台新金主要靠手續費獲利，這部分最糟糕就是沒賺錢，風險相對較低。
至於放款部分，房貸非台新金主力，遇到房地產崩盤時，受傷有限，
海外授信也不多，要說風險，應該比其他大型金控低，這些都可以在財報裡看到。
6. 台新金的beta值幾乎等於1，也就是說，以總體經濟解釋台新金股價走勢也許更適當。
不只長期如此，以過去半年的走勢論，台新金沒有明顯落後大盤表現。
事實上，如果這半年來有透過期貨避險大盤指數，持有台新金的投資人反而有獲利。
7. 金融業跟DRAM產業本質差異甚大，一是服務業，一是製造業。
金融業獎金制度彈性大，景氣不好時，支出有效收斂；此外，金融業沒有固定設備折舊，
沒有東西賣不出去的存貨折舊，技術競爭也不是這麼明顯，
最後，金融業的服務多數屬於非貿易財，又有特許經營的色彩，所以不用直接面對國際競爭，
這點更完勝DRAM產業，所以兩者所面對的營業風險，是不能相提並論的。
~~~~~~~~~~~~~~~~~
我認為台新金的根本問題有兩個，第一是彰銀問題，第二是成長性不佳。
當然這兩個問題是交互影響的，尤其是後者，台新金營業成長前景可說是排名金控後段。
獲利排在台新金前面的富邦、國泰、兆豐、中信、玉山每一家都看得到成長動能。
台新金成長前景不明，所以縱有高獲利，但缺少成長創造的溢酬，股價就矮了一大截。
我認同三子父大對於市場的謹慎態度，也對於各央行印鈔票的做法頗為擔憂，
目前狀況（到處撒鈔票）史上僅有，各方看法分歧，我也持保守態度，但單就長期投資台新金，
風險有限，股價低估，持續配息的勝率不低。
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以上分享，諒各位專家與前輩指教。
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