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Charlie737 wrote:
你po這兩個指數，...(恕刪)
也許你沒點進去連結內吧!
說的都是同家公司。
再說Naver是家入口網站。
話說台灣一堆哈韓族卻不研究韓國生態。
http://m.stock.naver.com/research/read.nhn?category=company&nid=43207
2017/11/29
DRAM 공급의 과대평가와 NAND 수요의 과소평가
Memory 반도체 업황 Peak Out 우려에 대한 생각
최근 동사의 주가는 시장에서 지속적으로 재기되고 있는 DRAM과 NAND의 업황 Peak out 우려로 인해 급락했다. 시장의 우려를 종합해 보면, 'DRAM CapEx 증가 → 공급증가 → 가격 하락 → 실적 감소'와 'NAND 수요 둔화 → 공급과잉 → 가격 하락 → 실적 감소'의 Down-Cycle 시나리오로 파악된다. 당사는 이러한 시장의 우려가 'DRAM의 공급증가율에 대한 과대평가'와 'NAND의 잠재 수요에 대한 과소평가'에서 비롯된 것이라고 판단한다.
DRAM 공급 증가율에 대한 시장의 과대평가
DRAM은 현재 'Capa Loss와 공정전환 효율 급감'이 발생됨에 따라, 신규 장비의 증설 없이는 시장 수요를 대응할 수 없는 상황이다. 이러한 영향이 없었던 2014년만 하더라도 +2%YoY의 장비 증설이 큰 폭의 공급과잉을 일으켰었지만, 2017년에는 동일 수준(+2%YoY)의 장비 증설이 진행됐음에도 공급부족이 지속되고 있다. 시장은 2018년의 장비 증설(+4%YoY)이 공급과잉을 일으킬 것으로 우려하고 있지만, 이는 공급 증가율에 대한 과대평가('Capa Loss와 공정전환 효율 급감'을 간과함)에서 비롯된 것이라고 판단한다.
NAND 잠재 수요에 대한 시장의 과소평가
NAND는 현재 SSD(Solid State Driver)로 모듈화되어 기존 HDD(Hard Disk Driver)를 대체하는 Cycle에 진입해 있다. SSD의 수요 증가를 대응하기 위한 공급 업체들의 NAND Capa 증설이 크게 진행되고 있기 때문에, 초기 공급과잉과 가격 하락은 불가피해 보인다. 다만 4Q16부터 급증(+30%)한 NAND의 가격에 부담을 느끼고 있는 상당수의 고객들이 현재 잠재수요로서 존재해있기 때문에, NAND의 가격 하락은 동시에 큰 폭의 수요 증가로 이어질 것이다. 당사는 2018년 NAND의 가격 하락을 예상하고 있지만, 시장 기대치를 상회하는 수요 증가율이 나타나며 공급과잉을 빠르게 해소할 것으로 판단하고 있다. NAND 부문의 실적도 가격하락, 수요증가, 원가감소 효과들이 서로 상쇄되며, 2Q18 이후 안정세에 접어들 것으로 예상한다.
DRAM供應需求高估以及NAND供應需求低估
內存半導體行業高峰出來關注
由於市場對DRAM和NAND市場高點的擔憂，近期股價大跌。對市場的擔憂暗示下調的情景是：DRAM資本支出增加→供給增加→價格下降→盈利下降，NAND需求放緩→供大於求→價格下跌→收益下滑。我們認為市場對DRAM市場的擔憂源於DRAM供應增長的高估以及NAND的潛在需求低估。
DRAM市場供過於求的增長速度
由於目前DRAM的容量和工藝轉換效率急劇下降，如果不增加新設備，就無法滿足市場需求。即使年2014年以後沒有這種效果，但造成的同比寬度+ 2％的大型設備能力過剩，在2017年有設備短缺持續擴張進度dwaeteumedo同一水平（同比+ 2％）。導致設備的能力（+ 4％比）的2018的過剩，這確定從莖市場，但恐懼（其忽略了'卡帕損耗和處理的轉換效率急劇下降“）高估用於供應增長。
低估NAND市場的潛在需求
目前NAND正在被SSD（固態驅動器）取代，並取代現有的HDD（硬盤驅動器）。隨著NAND容量擴張日益增長，以滿足日益增長的SSD需求，供應過剩和價格下滑是不可避免的。只是因為有很多的潛力，當前的客戶需要從4Q16感覺激增（+ 30％），壓力NAND的價格，價格的下降對於NAND將導致在急劇需求的同時增加。我們預計2018年NAND價格將下滑，但我們預計需求將超出市場預期，促使供過於求。 NAND部門的盈利預計也將在二季度後穩定，抵消了價格下滑，需求增長和成本下降的影響。
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買3.7億元權證只為了出貨⋯⋯嗎？
