隨風小嫩咖 wrote:
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原文連結：http://windfinance.blogspot.com/2012/05/2.html
長期持有股票最大的好處，就是能充分發揮「複利」的力量。「複利」二字，說起來容易，核心概念也不過是「錢滾錢」，但做起來卻是比登天還難。
股票投資可透過兩種方式達成「複利」：一種是企業保留盈餘後，將這筆資金用於拓展業務，進而提高未來的盈餘；另一種方式，是投資人領取現金股利後，將這筆資金繼續投入市場，投資他認為有潛力的企業。
千萬別小看股息再投資的威力！若是領了股息就放進口袋，這樣的投資只能算是單利，長期下來，投資成果將會遠不如將股息再投資。
最不容易的是，「複利」在剛開始投資的前面幾年，效果非常不明顯，非等到數年之後才能逐漸看出成效。作者認為「複利」的過程，就像是工人挖掘山洞，四周都是一片昏暗，不知道還要挖多久才能見到光明。當你想要放棄的時候，或許只要再多挖一點就能鑿通了，也可能還是深不見底，這種內心的煎熬對耐心不足的投資人來說，無疑地是種折磨。
此外，長期投資還有一個困難之處，就是許多公司的競爭力會隨著時間逐漸衰弱，這將會反映在企業的經營績效上，使投資人獲得的報酬遠低於原先的預期，甚至是慘遭虧損。具有長期競爭力的企業，較有可能長期維持優異的經營績效，巴菲特將這種優勢稱之為「經濟護城河」。
關於「經濟護城河」的概念，美國晨星證券分析師派特‧多爾西的著作《尋找投資護城河》，有非常精闢的論述，非常值得一讀。
許多投資人對「經濟護城河」有很深的誤解，例如在台灣，很多人習慣把「品牌」、「代工」當成判別企業是否具有競爭優勢的標準，但正如《尋找投資護城河》所說的，品牌價值是建立在消費者願意以更高價購買產品的基礎上，與其維護無關痛癢的二流品牌，還不如把代工做到最好。
在台灣，我們經常諷刺 NB 代工產業是「茅山道士」(低毛利率產業)，遠不如一流品牌，卻忘了這幾家廠商囊括九成左右的市佔率，每年賺進大把鈔票，養活了無數的家庭，這難道不是一種競爭優勢嗎？
相對的，一流品牌走向衰敗的例子也不少，像是傳統手機時代的霸主 NOKIA，近年拱手將舞台讓給 Samsung、Apple、HTC 等智慧型手機品牌，其自行開發的 Symbian 系統也走入歷史，可見擁有一流品牌也不見得能長久。
讓我們回頭繼續探討「複利」。「複利」還有一項很重要的元素，就是即使沒有賺也不能賠錢，很多投資經驗豐富的讀者看到這裡，一定會覺得這是不可能的事。
但如果把眼光放遠，以合理的價格投資獲利穩定，並具有長期競爭優勢的企業，即使短期內遭遇股價下跌，也很可能只是帳面損失。設想最糟糕的情況，假使當初買進價格享有 8 % 的股息殖利率，只要持有股票十三年，就能完全拿回本金。
還有一項難題，就是當持股突然暴漲，我們是否應該減碼或出清持股？本書的作者同時是《黑天鵝效應》的譯者，他引用《黑天鵝效應》的概念來思考這個問題，假使「負向的黑天鵝效應」，例如金融海嘯，能創造買進的機會，為何不把暴漲視為「正向的黑天鵝效應」，適度減碼股票呢？這個概念值得我們深思。
本書還有許多精彩的論述，留給各位自行品味，讓我們以幽默大師林語堂的名言做個總結：「黃昏時候，工作完，飯罷，既吃西瓜，一人坐在陽台上獨自乘涼，口銜菸斗，若吃菸，若不吃菸。看前山慢慢沉入夜色的朦朧裡，下面天母燈光閃爍，清風徐來，若有所思，若有所思。不亦快哉！」
我很認同作者的理念，這套「不交易投資法」的核心，就是要有顆懂得閒趣的心，能放鬆心情欣賞這個世界，才能隨時保持著不疾不徐的心態。
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