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就業改善 QE減碼百億美元
2013/12/19 03:54 中央社
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（中央社台北2013年12月19日電）美國聯邦準備理事會（Fed）宣布計畫，將把每月購債規模從850億美元縮小到750億美元。主席柏南奇為協助經濟從1930年代以來最糟衰退復甦而實行空前刺激措施，如今朝退場跨出第一步。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）今天在為期兩天的例會結束後表示：「有鑑於朝充分就業邁進已有進展，勞動市況前景也有改善，本委員會決議適度放慢資產收購速度。」聯準會從明年1月起的資產收購，將分成美國公債400億美元和房貸債券350億美元。
8年任期剩倒數幾週的柏南奇（Ben S. Bernanke）正在縮小的購債措施，已在他試圖讓美國數百萬失業人口重返工作崗位的同時，讓聯準會資產負債表規模膨脹到接近4兆美元。這項獲準接班人副主席葉倫（JanetYellen）支持的政策，已引發經濟效益減小之際恐助長資產價格泡沫的疑慮。
FOMC指出：「若收到的資訊大致支持本委員會預期的勞動市況持續改善，通膨朝長期目標回升，本委員會就可能會以更審慎的步驟放慢資產收購速度。」FOMC重申，資產收購「不在預設路徑上」。
美債價格在決議出爐後下跌，台北時間凌晨3時4分，美國10年期公債殖利率攀升至2.9%。美國股市續漲。
聯準會在聲明中仍提到，「至少只要」失業率超過6.5%，通膨展望不高於2.5%，聯準會或許就會將其目標利率保持在逼近零。
FOMC還說，「失業率跌破6.5%後許久，特別是若預估通膨持續低於」聯準會的目標2%，「保持現行聯邦基金利率目標範圍可能會是適當之舉」。
美國物價漲幅已低於FOMC的長期目標。聯準會偏好剔除食品和能源的通膨指數，10月年增率為1.1%，去年3月起就未曾突破2%。
波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格蘭（EricRosengren）持反對意見，表示在「收到的數據更清楚指出經濟成長可能會持續高於潛在增長率之前」，調整購債計畫都「為時過早」。
即使通膨依舊溫和，聯準會決策圈集會之際經濟和勞動市場都已顯現增強跡象。
美國11月失業率降至5年低點7%，非農業就業人口增加20.3萬人，也比預期還棒。失業率已低於2009年10月的10%，但高於2007年5月的4.4%。
美國11月零售銷售出現5個月來最大增幅，顯現消費支出在購物旺季開跑時慢慢變強。聯準會本週公布的報告顯示，上月工業生產衝出1年來最大成長。
美股則已因企業盈餘旺盛和聯準會持續刺激大漲。標準普爾500指數9日收在歷史新高1808.37點，年初到17日為止計漲25%。（譯者：中央社尹俊傑）
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wucl_2008 wrote:
轉錄奇摩股市新聞, ...(恕刪)
Qe退場，資金緊縮，美國利率即將回升，過去台灣跟進美國利率走勢。
如利率將回升對什麼產業有利？什麼不利？
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獵豹財務長：低利率終將回升 高獲利成長股保平安
2013年12月19日 更多專欄文章
台股近期呈現量縮、短線弱勢整裡格局，從5日、10日、20日、60日平均線，糾結在8315點至8381點之間，5日及10日平均線向下，而20日及60日則維持向上，顯示短期盤整偏弱，但中期多方挑戰前高8501點的趨勢仍在。
外資因年底連續假日慢慢靠近，買賣超金額縮小，過去5個交易日累計小幅賣超34億元，導致台股5日均量下降至700億元，預期在聖誕節之前，日均量可能持續下降。此顯示，今年的12月台股行情可能不會有太大的變動。
台股中期挑戰8501點
近期市場因美國總體經濟指標大部份優於預期，擔心美國聯準會台北時間18日晚上、今年最後1次的FOMC例會，將做出縮減QE購債規模的宣示，市場忐忑不安的情緒轉濃。
周二晚間公布的11月美國消費者物價指數年增率從10月的0.9%上升至1.2%，核心消費者物價指數年增率維持在1.7%，顯示美國通膨壓力不大。
周二美國10年期公債殖利率反向下跌4個基本點(1個基本點0.01%)，收在2.84%，公債市場投資人預期Fed本周應不會有驚人意表的新決定。
開放人民幣存款1年來，因台幣、人民幣存款利率之間有明顯利差，導致人民幣存款餘額節節攀高。據央行統計，至11月止，台灣金融機構人民幣存款餘額已達1551億人民幣，總額接近7600億。以此估算，人民幣存款佔台灣貨幣總計數(定存加活存)33.88兆，僅約2.24%，看似影響不大，長此下去必定使利差縮小。而人民幣規模遠大於台幣，在人民幣利率遠高於台幣下，台幣利率最終將無可避免地產生回升壓力。
融資成本亦將墊高
台幣利率終將走升，除國內房市將面臨更大的泡沫壓力，國內企業舉債融資成本亦將墊高，除非股市維持榮景利於企業透過資本市場取得融資，否則，最終恐將壓縮企業體的獲利，並成為反噬股價的力量。
股票評價中的自由現金流量模型的重點精髓有2：1為企業長期創造自由現金的多寡，與股價正相關。2為企業運用總資產的加權平均資金成本，與股價負相關。前者強調企業獲利成長性及盈餘品質的重要性，後者則緊扣國際間利率資金成本高低及企業財務結構的優劣。
避高負債比率公司
2014年，全球金融市場最關心無疑地是美國聯準會如何操作QE退場機制，此正反應市場普遍預期以美國為首的工業大國經濟將持續向上復甦，而處歷史低檔區的利率終將回升。
依前述模型，利率升將壓低股價，但獲利成長性及創造現金能力均優者仍可突圍而起，應避開獲利無法成長，或高負債比率公司，以趨吉避凶。
【郭恭克】
現職：獵豹財務長部落格版主、鉅豐財經資訊執行長
市場投資及研究資歷：20年
經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
獵豹財務長部落格網址：http://tigercsia3.pixnet.net/blog
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