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joy613 wrote:
2016年財報還沒...(恕刪)
http://media.corporate-ir.net/media_files/IROL/14/148697/2017/HTC%202016%E5%B9%B4%E7%AC%AC%E5%9B%9B%E5%AD%A3%E7%87%9F%E9%81%8B%E6%A5%AD%E7%B8%BE%E8%AA%AA%E6%98%8E%E6%9C%83%E7%B0%A1%E5%A0%B1.pdf
請看連結pdf最後面，或http://tw-investors.htc.com/phoenix.zhtml?c=251354&p=irol-reportsother
說明會中文簡報的pdf檔
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Author: Joy613
一.資產負債表
現金：105年度為300億，比起104年度的353億，少了53億(-15%)!
應收帳款：105年度為159.6億，比起104年度的185.1億，少了25.5億(-13.8%)。
Goodness: 極樂觀的想法是已提早從客戶手上拿到款項，但機率很低.
Badness:很大的原因是營收衰退，造成應收帳款等比例的縮水.
存貨：105年度為141.6億，比起104年度的191.2億，少了49.6億(-25.9%)。
Goodness: 去庫存化成效有成，也避開存貨跌價的風險，若是原因管理造成，實則利多!
Badness: 存貨減少如此之多，假設不是管理精進；也有可能是對於未來接單備料傾向悲觀，
故保守應對。
預付款項：105年度為18.3億，比起104年度的44億，少了25.7億(-58.4%).
資產總計：105年度為1031億，比起104年度的1293億，少了262億(-20.3%).
負債：總計513.7億，負載比跟去年一樣50%，沒有退步
未分配盈餘：105為108.4億，比起104年度的217億，少了108.6億(-50%)，大退步!
照這速度，今年底就會把之前好不容易累積的未分配盈餘賠光了.
二.損益表
營業收入：105年度為781億，比起104年度的1216億，少了435億(-35.8%)，大退步!
毛利：，105年度為12%，比起104年度的18%，少了6%(-33.3%)，大退步!
推銷費用：由105年度為88億，比起104年度的174億，少了86億(-49.4%)
Goodness:短期節約營業成本
Badness:長期而言是廣告支出變少，業務薪資獎金變少，展示店減少，品牌價值衰退!
業外收入：105年度為40.2億，比起104年度的13.7，多了26.5億(193.4%)，大進步!
Goodness:短期業外收入狂增!
Badness:一般來說，除了金融股與創投公司，業外收入很難長期維持高成長，也掩蓋了本業的不佳.
本期淨損：105億，排除業外收入，應為147億，EPS還原後應為-17. 累計近兩年EPS為負36。
三.現金流量表:
折舊費用：105年度為17.5億，比起104年度的25.4億，少了7.5億 (31.1%)，大進步!
呆帳費用：11.75億，比起去年無呆帳，與Q3的4億，惡化幅度相當大，是嚴重警訊。
處分不動產與設備損失，105年度為31.9億，比起104年度的0.08億，多了31.8億!
非金融資產減損：105年度為20.5億，比起104年度的48.5億，少了28億，
Goodness:沒去年減損的那麼多
Badness:只要減損就是不好
應付帳款：105年度為33.5億，比起104年度的142億，少了108.5億(-76.4%)。
Goodness: 表面上看起來要付給供應商的錢變少了.
Badness: 有可能是營收衰退，加上對未來悲觀，造成應付帳款的縮水.
營運活動之淨現金流：105年度為流出96.1億，比起104年度的130.5億，少了34.4億(26.4%)。
Goodness: 燒錢的速度由原本只夠燒兩年，看來可以撐到三年(賭VIVE二年內會遍地開花)
Badness: 考慮到營收大減，營業費用大砍與賣不動產，這樣的結果依然不及格
四.產業簡述
手機業務:已從能與APPLE與三星競爭的台灣之光，
變成連二線品牌都排不上，全球市佔率歸類為Others.
VR業務: 去年一年只賣出16~43萬台，加上沒殺手級應用，以及不可能人手一機，故屬泡沫夢.
代工業務: 曇花一現，外加品質不佳與成本過高，連喝湯都談不上更別說吃肉了。
五.經營者特質
董事長誠信我想明眼人都知道…
總經理是炒股天王
亞洲區行銷主管說VIVE會取代手機與電腦
比較正常的高階主管也走了一票.
(有些話網路上不能說太明，免得被告…)
六.結論:
Goodness:
營業費用:-33.5%
折舊費用:-31.1%
業外收入:193%
Badness:
資產: -20%
營收: -35.8%
毛利: -33.3%
現金: -15%
推銷費用: -49.4%
呆帳從無到11.5億
淨現金流:-26.4%
連續兩年的每股盈餘都虧掉1.5倍股本(還原業外與賣資產後EPS:-36)，
股價居然還有80(法說會隔日2/15盤中價)，對於價值差異投資者來說，真是誘人的標的阿!
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文章編號：63496777
joy613 wrote:
Author: Joy613...(恕刪)
看大大分析真是收穫良多，真希望能看到您每一家股票都能如此精湛分析，小弟就不會在股海沉淪了。
話說回來，今天有兩則有趣的新聞
一個是 Youtube TV 搶佔線上電視的市場，其實我已經常常用youtube 直播看電視新聞台了。廣告插播是比較討人厭的地方。
另一個是 Facebook video 成立，搶攻 apple TV及 ott 市場.
另一則有趣的新聞是，xbox 推出月費10美元不到，每月電玩玩到爽可是，想搶stream 生意。不用再買碟片了。這點還蠻不錯的。但 PS4pro 還是比較吸引人。
三個新聞都在告訴我們大公司隨時因應市場做出應變。連 Facebook messenger 都進入了國際換匯的市場，想吃全球金融交易的手續費。
htc持續押寶在 VR,才三月就放消息告訴我們耶誕節會有驚人產品 RE 2, 或是 RE360,或是 VIVE 2, 行動 vive
荒唐
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最近在研究宏達電的最新105年年報，看來可能有一些故事可以說。
先講一個剛發現的有趣的點：
HTC手機討論版上，很多人都提到HTC的維修品質越來越下降，且外包給聯強後變成潮牌，這是真的嗎？
結果我在財報上發現一個細節：
手機賣出後要保固，因此廠商要先預先認列一筆費用，當作以後維修經費。而這筆費用在財報上，屬於資產負債表上的「流動負債」項目，名稱為「負債準備－產品保證準備」。
那我們來看最新的105年年報是怎麼寫的：
各位可以發現，產品保證準備的金額減少了，也就是負債減少了。
如果賣出去的商品變少，自然而然所需準備的售後維修經費就會下降，但各位看出特別的地方嗎？
104年年度總營收1216億，105年總營收為781億，營收下降幅度為35.77%。
但104年產品保證準備使用了118.9億，即售後維修費用花了118.9億，但105年就只花了62.5億，維修費用下降了47.4%。
這表示雖然賣得變少，但維修成本省了更多，那售後服務可能就……更「潮」了！
當然，105年宏達電有代工Google Pixel，這部份代工所賺的營收，是認列在總營收中。但後續的維修費用，到底是算宏達電負責？還是Google負責呢？這就有勞各位高手解惑了。（我覺得應該是宏達電負責）
另一個重點，104年提列119.6億的產品保證準備，但105年只提列39.8億，兩者差了80億，近乎一個股本了。提列這種產品保證的金額，應該是認列在營業費用中吧！（這點也是需要高手解惑的）
那我們看前幾年營收、保證準備、保證使用、保證提列的狀況，後欄所列下降的比例計算，是與前一年度相較。
可以發現去年在保證準備使用和提列的部分，與營收下降的幅度來比，都明顯少更多。
而這個「負債準備」項目，可能就是王雪紅和張嘉臨一直自豪，且也有強調的105年度減少了很多「營業費用」的重點之一吧！
以上有寫錯的地方，懇請joy大或各路財報高手指教，因為對於財報判讀的能力，小弟大概只有初學者的程度。
謝謝！
