判斷市場發展，總有許多神奇的方法，但如果只是要追求長期高於平均的報酬，其實方法就會簡單許多，一如台灣期貨界的一句名言: 大道至簡哪！
2014年農曆年後股市走跌，債券價格反彈，不斷地有新聞提到，資金開始股轉債形成市場風險趨避的風潮，但到底該怎麼判斷資金是否真的由債轉股，卻是一個麻煩的問題，因此，為了證明這個說法，我們把這兩個市場拉在一起來判斷，另外，避免受短期事件的干擾，所以我們把觀察長度設定以月為單位，如下圖
其中，S&P 500 index為美國標普500指數(左軸)，TN-TB %(右軸)則為10年期美國公債殖利率 - 13周美國公債殖利率，上述資料都可以從Yahoo Finance中下載
由圖中我們可以看出，當美國股市到達高點時，10年期美國公債殖利率都會略低於13周美國公債殖利率，反之，若美國股市到達底部附近時，10年期公債都會高出13周美國公債許多，從基本的風險貼水(Risk Premium)理論可以知道，風險會產生對應的貼水，故長期債券收益應該都要高於短期債券，但這個理論卻在2000年及2007年掉漆，即出現了10年期美國公債殖利率低於短期的13周美國公債殖利率的奇特景象，先讓我們略過複雜的學術探討，其實，單純由2000及2007年的情況，我們就可以知道美國公債市場出現了一些問題，因為投資長期債券的收益竟然會低於短期債券，這樣還有誰願意投資長期債券？就像是銀行牌告3年期定存的利率低於3個月定存利率一樣怪異，沒有合理的風險貼水，表示資金出現錯置，如果配合出現債券市場高殖利率的環境，就可以判斷債券市場的資金已經相當緊俏，資金由債轉股的舞會，也差不多該散場了，未來股市即將面臨的，就是沒有多餘的資金繼續流入市場，但卻有著一缸子的人等著想賣的情況。
事實上，後續也確實出現了一些財富重分配的走勢，即2001年科技泡沫及2008年次貸風暴，當股市開始反轉向下，資金開始由股轉債時，也逐漸的舒緩了債券市場資金緊俏的情況，10年期美國公債殖利率開始慢慢高於13周的美國公債殖利率，風險貼水理論再次重掌大局，資金也再次地擁抱債券市場，靜靜地等待下一波由債轉股的音樂響起。到適當的時機，資金又會開始一次遷徙，帶動另一次的大牛市，一直不斷的周而復始地流動著。
觀察2008年之後，TB-TN的風險貼水維持在0以上，顯示債券市場目前仍由風險貼水理論所主導，債券市場中的資金仍然相當豐沛，這當然需要歸功於美聯儲(FED)的QE政策，為債券市場注入了龐大的資金，然而，美聯儲的目的絕非僅僅是為了穩定債券市場，也是為股票及房地產市場未來發展鋪好跑道，確保2008年以後的美國經濟，可以持續受惠於正向發展的財富效果，進一步維持美國的消費市場，防止美國重蹈日本90年代東京房地產神話破滅後的覆轍，由目前的效果來看，柏南克確實撐住美國股市及房市，也做得相當不錯，但一如市場所批評的，葛林斯班當年也為了支撐科技泡沫破滅後的美國股市，進行了長期寬鬆的貨幣政策，卻也造成後續2008年次貸的問題，只是2008年後柏南克的量化寬鬆政策，會帶來什麼樣的風暴，只能讓我們，繼續地看下去了....
