投資與理財 - 理專不告訴你的祕密十八 高收債最後的華爾滋 (2015/07/28更新) - 閒聊

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理專不告訴你的祕密十八 高收債最後的華爾滋 (2015/07/28更新)

2015/07/28 更新

聲明 : 以瀚亞報酬為例 只是說明高收債過去都是偏空頭走勢 無關投信公司好壞 , 請勿放大解讀

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到今天 高收債賺錢嗎 ? 應該不賺錢 如果有機會看到我的另外一篇講中國的
到今天 大盤從5000 > 3500 我們也是從2600 > 3500 只有賺多賺少的問題 沒有虧損的問題

再來更新兩個貨幣 : 澳幣 南非幣 是否如我所言 天天都便宜

還不清醒嗎 ?

以下是高收債ETF





以下是 澳幣 南非幣匯率走勢









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回文者請注意自己的措詞

人們只知道到自己所能知道的事情

請仔細思考西方哲人的話

有人身攻擊及矮化別人的話語 請自修改 或 自刪

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大家是否仍然記得,我在前一篇時還對高收債有期望?
但是這個期望在近期,到了該撤退且收手的時候了。

我想大家都知道的:高收債的價格跟股市的連動較大
當時我的假設是,只要美股續漲,高收債的價格就會續漲

這件事情在今年六月之前是完全正確的,但是今年七月之後,就出現了嚴重的背離

第一張圖是SP500 我們可以觀察到至少美股是維持多頭的




第二張圖是高收益債ETF: JNK的圖,已經呈現高不過高,M頭即將成形的圖



為什麼會這樣呢? 誰是砍價格的兇手?
我就把原因直接歸咎於主力了
誰是高收債的主力?是法人還是散戶?

這場戲可以從金融海嘯時說起,
金融海嘯造成非常慘烈的崩跌,引發了QE的實施,而這一次的QE創造了前所未有的金融商品榮景

關於QE可參考下文
http://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/WikiViewer.aspx?KeyID=630183bd-d8e1-43e8-9b1f-cc0724ac0e61

QE的資金不斷的挹注之下,引領了股市與高收債不斷的創造新高。
極盛時,高收債跟公債之間的利差收斂到僅有335個bbp,遠超出過去的平均值(500-700bbp),海嘯最慘烈時甚至來到極端值:超過1000個bbp。

那麼怪了,SP500仍不時創造新高,高收債卻反而快要成為M頭。誰砍的?

海嘯時高收債可以配息11%,當時記得沒什麼人出手買。

隨著股市上升,配息率從11%>10%> 9%> 8%> 7%
基金公司發現,商品越來越難賣了
於是乎基金公司出了一個新的配息級別:澳幣避險(澳幣對沖)
這時殖利率又來到9%,再次熱賣了一陣子,

又隨著買的人多了,推動價格的上升,殖利率從9% >8%> 7%
基金公司又發現,商品又越來越難賣了
於是這次基金公司下了猛藥(去年10月左右),由瀚亞最早推出了南非幣避險(南非幣對沖)

號稱殖利率有12%,這時我就聽到許多身邊的散戶說
這個穩賺的,紛紛跑進銀行說要買配息12%的商品,也不去看這是什麼樣的商品

其他基金公司看到了,也二話不說~跟了
於是賣高收債的基金公司都有南非幣避險基金,而且配息率一家比一家兇殘。

照理說,基金大熱門,台灣投資人的資金不斷湧入的情況之下(台灣人超愛高收債)
價格只有一個方向:漲

那為什麼價格會走M頭的格局呢?



其實很簡單:散戶買,主力砍。

主力出貨給散戶這個簡單的道理而已

PS:你要他的息,他要你的本

按照古典理論的說法:高報酬通常具有高風險

而且原本只能配6%高收債 現在南非幣對沖配給散戶12%
一定提高相對應的風險
而且多這個6% 很可能是致命的 (大家還記得連動債嗎?)

看到這理就感嘆:詐騙集團在台灣永遠不衰竭,就是因為一個字:

而且身邊的理專朋友說:聽到非常多的基金公司IC分享:高收債現在不買,什麼時候買?
(因為最近跌,叫人逢低買進)

理由有二
1.就算跌了,遲早也配息配還你
2.主推南非幣的基金公司,還會說南非幣兌台幣上看3,而且年底就看的到。南非幣是海嘯以來的低點,買到賺到(事實上,南非幣目前在走天天都便宜的趨勢,仍未見底)


這種隨便賣都可以成交的榮景(貪圖免手續費者會買到後收型基金,未來應該會最淒涼)

讓我聯想到:網路泡沫前的網路基金海嘯前美林世礦、拉美、新興市場
當時的市場氛圍就是:只要買這些基金,一定賺錢。

事後證明,散戶瘋狂的時候,就是準備要謝幕的時候。
而且在法人散場之後,散戶仍然堅守著。
過去當理專時看到-70%的基金,直覺就是網路泡沫沒跑的;
看到-40%,直覺就是拉美或世礦

未來這個商品會是高收債嗎? 就讓我們繼續看下去

下面是過去高收債的對沖貨幣走勢圖:澳幣、南非幣 (天天都便宜的趨勢)

澳幣


南非幣


最後在跟大家分享從一位市場前輩聽來的看法,我被這個看法說服了

何謂高收益債?英文是JNK = 垃圾級債劵
什麼樣的公司,發債利率會這麼高呢?
簡單來說就是產品差、沒競爭力或者產業景氣不好的公司
在升息前刻,這樣子的公司反而會倒閉。

因為過去景氣差沒錢時,
消費者可以容忍用較差品質的用品
但在升息前刻,景氣較佳的當下
越來越少人可以容忍低品質的產品
直接造成產品差的公司業績下滑
如果經過量化寬鬆的五年
產品差的公司仍無法產業升級

那麼過去這樣的公司能活下來的原因只有一個
借新債還舊債


因為量化寬鬆帶來便宜的錢
直到準備升息的前刻
授信條件開始趨於嚴格,利率也準備開始調升了
這時成本墊高的當下
過去靠借新還舊的公司 還能生存嗎 ?

前輩直接舉例:2384勝華 就是這樣的公司
PS:勝華的不務正業的歷史:1.告分析師 2.開生技公司.大買牛樟木 3.跨足LED

2384就是借鏡,這樣公司發的債,您敢買嗎?

現在是升息的的前奏 就發生了一些沒競爭力的公司準備賣祖產的現象
未來 真的開始升息 這些公司能撐多久 ?

高收債的最後華爾滋開始了,該上車呢?還是下車?





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2014/12/06 更新

兩檔高收債的價格 : 還不清醒嗎 ?




台灣散戶至今仍深愛的兩種貨幣




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wishwind999 wrote:
大家是否仍然記得,我...(恕刪)


JNK
只有call
沒有put
讓投資人陷於不平等的地位
大幅波動的特性跟股市一樣
總開銷比例卻更高
南非幣來到歷史低點,利息又高
南非是原物料大國,本來現在就是可以考慮買進南非計價的商品 基期低,勝算高
要不是南非幣的買賣匯差太大,近 4%, 我也許已經進場買一部分了。

用南非幣去對沖美元,賺利差,又去賭未來南非幣可能的回升,這是很正常的思考,也非短線操作,而是長線思考,不曉得問題在那里?
玩匯差的確實是要看人買,

買基金還是要挑一下,

就跟有人喜歡短期進出股市,

有人喜歡長期投資,

總之不要只聽信理專講的,

自己要有一套選投資標的方法.

wishwind999 wrote:
大家是否仍然記得,我...(恕刪)


看跌說跌~~
我的看法是資金配置好,跌就買
舉勝華當垃圾債公司也沒錯 -->但也不要如此極端
其實台灣有很多好公司評等也非投資等級
如果都只能投資投資級公司,大家也就不用買股票了...

熊抱三兄弟 wrote:
看跌說跌~~我的看法...(恕刪)


勝華大部分是發行可轉債,今年103年,98年以前發行的五年的可轉債,早就可以贖回了,賠的只是利息少,不能轉換成股權,股價太低了。
真正賠大錢的是股權投資人,不是可轉債投資人。

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