【外媒綜合】經理人最怕這三種末日情節 如何調整投資組合？
今日世界正面臨諸多威脅，包括美中貿易戰可能演變成全面衝突，並拖累全球陷入衰退。圖／路透
今日世界面臨諸多威脅，包括美中貿易戰可能演變成全面衝突，並拖累全球陷入衰退，日本式通縮可能蔓延至歐美，或是由國家資助的駭客癱瘓關鍵基礎設施、使民眾信心潰堤並引爆網路戰。（延伸閱讀：會員專屬／川普就愛這樣談判！市場困惑...投資人該怎麼看？）
儘管情勢堪憂，但美國經濟相對健全，再加上全球央行願意降息因應，因此市場仍維持某種程度的樂觀。事實上，投資人的股票配置占金融資產的比重在今年初仍達30%左右，上一回高於這比重是出現在1990年代末期。
不過一些策略師、經理人與理財顧問已開始考慮生存版的投資之道。例如管理20億美元資產的Lenox 財富顧問公司投資長卡特（David Carter）表示：「這確實是七、八年來頭一次我們開始讓投資組合大幅去除風險。」
巴隆周刊彙整策略師與基金經理人的看法，歸納出三種市場最害怕的夢魘與因應的投資避險之道。
●末日情節1：債務爆炸
理財顧問表示，客戶們最常問到的問題就是債務。美國明年度預算赤字邁向1兆美元、全球債務處於紀錄高點，規模全世界國內生產毛額（GDP）的三倍，還有負殖利率的債券規模也達16兆美元。許多人擔心這會導致歐洲、美國會「日本化」，更多經濟體成長乏力且永久低利率，投資人進一步追求收益、助長信用泡沫，影響波及金融市場。多年來實施寬鬆政策的央行已無力遏止這場危機。
專家指出，在全球債務膨脹、負殖利率債券規模愈來愈大的情況下，流動性為王。圖／路透
巴隆周刊指出，在這種情節下，流動性為王，投資人將賣出高收益債或浮動利率債券這類流動性較低的證券，並且增持現金與長期美國公債。這也是富蘭克林收益基金（Franklin Income fund）經理人Ed Perks近月來的操作策略，原因是擔心經濟成長減緩、貨幣政策不確定且政策失誤的風險上升。
加拿大財富管理業者Gluskin Sheff策略師羅森伯格（David Rosenberg）表示，現在防禦資產並不便宜，但如果日本化的情況成真，那麼事後回頭看現在的美國公債會是便宜的。羅森伯格預期全球經濟明年減緩，即使美中貿易戰休兵亦然。
羅森伯格預期，長天期美國公債明年將帶來二位數報酬，是不錯的避險標的。另外，若美國總統川普以口頭打壓美元匯率，黃金也會是避險標的，SPDR黃金信託（GLD）則是投資黃金的方式之一。分析師還建議，若發生通貨緊縮，應考慮穩定配息股票，而非殖利率最高的股票。
●末日情節2：美中全面撕破臉 全球供應鏈斷鏈
美中對彼此貿易全面加徵關稅還只是噩夢情節的一部分，美國可能進一步限制中國使用美國技術、限縮中國大陸人士的簽證，兩國可能啟動匯率競貶戰，大陸可能以抵制、限制美企進入其14億美元消費者的市場做為報復，真正的末日情節則是中南海或台灣等地緣政治緊張局勢升溫。
在這種情節下，應買進黃金、美國公債與日圓。在緊張情勢升溫時，日圓常被做為避險貨幣，但在主要央行寬鬆政策的時期，日圓表現也會相對良好，原因是日本銀行（央行）能進一步寬鬆的空間不大。
至於科技股，勢將受創最深。摩根士丹利財富管理公司投資長沙萊特（Lisa Shalett）形容科技股會是「原爆點」，特別是在以往賣壓加劇時，科技股被「血洗」的程度不如其他類股。沙萊特個人青睞大型的美國保健類股與銀行。（延伸閱讀：會員專屬／川普變變變 股票投資人該如何見招拆招？）
美國投資人也可能轉向投資海外股票，理由目前新興市場相較於美股的估值已達2003年來最低。此外，羅森伯格認為，微軟、電信業者這類有穩定現金流的公司也將受到青睞。
若出現全球供應鏈斷鏈這類溫水煮青蛙的情況，策略師認為需要進行投資組合調整，而非只是避險。
圖／路透
至於緩慢發展的噩夢則是全球供應鏈斷鏈。隨著企業效率與生產力降低，成長與利潤將受衝擊。但由於這種情況比較像是溫水煮青蛙的情況，策略師認為需要進行投資組合調整，而非只是避險。美國信託銀行（U.S. Trust）首席市場策略師Joseph Quinlan表示，這包括投資在美國與中國的知名品牌領導商，以及美國國內具有靈活調整能力的中小型企業。
●末日情節3：情勢完全無法預測 例如駭客癱瘓銀行體系
最戲劇化的情節是美國境內信心潰散，像是由國家資助的駭客攻擊銀行體系等重要基礎設施，或是對美國政治領導權或選舉爆發信心危機。屆時黃金會是天然避險標的，至於資安公司、科技顧問與雲端類股也可望受到青睞。
巴隆周刊指出，任何這類發展都可能引發經濟衰退。投資研究公司Leuthold Group集團投資長拉姆西（Doug Ramsey）估計，就算是普通的經濟衰退，美股標普500指數都可能損失三分之一的價值。
