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【Barron's】神準策略師 這麼看全球匯市展望
丹麥籍的諾德維克（Jens Nordvig）向來是華爾街頂尖匯市策略師，他先前比別人先點出土耳其的弱點，也料到美國會與中國打長期貿易戰，最近預測人民幣兌美元將「破7」更是命中目標。2016年他創立自己的總經研究顧問公司，取名為「Exante Data」（拉丁文ex ante意為「事前 」），自我期許洞察機先不言而喻。
現年45歲的諾德維克日前接受巴隆周刊（Barron's）訪問時，暢談他對美元、人民幣、貿易戰、歐元的看法，並對匯市波動加劇示警。以下是訪談要點：
●美元升值趨勢會翻轉嗎？
儘管聯準會（Fed）調降利率，美元今年來仍挺升，這趨勢會持續下去嗎？諾德維克表示，已提醒客戶要防備美國萬一干預匯市的情景。他說，白宮經濟顧問庫德洛等人雖宣稱「決定不干預」，但這顯示官員確實辯論過此事，「這是大事一條」，「可能在匯市掀起數十年來未見過的大動盪」。
諾德維克指出，若是美元持續走強，美國出手干預的可能性會愈來愈高，特別是如果歐元貶到與美元平價。2020年總統大選前經濟成長減弱，也可能促使美國政府出手促貶美元。他指出，美國製造業景氣已萎縮，貿易戰不確定性又打擊投資，第2季國內生產毛額（GDP）成長率已趨緩到2%，第3季很可能只有1.5%。
●美中貿易戰情勢會升高嗎？
諾德維克認為情勢已有緩和徵兆。他指出，一個重要訊號是，美國總統川普原先宣布對價值3,000億美元中國大陸產品加徵10%關稅，但聆聽顧問（如貿易代表賴海哲和財長米努勤）的分析後，新一輪關稅只影響1,110億美元產品，其餘暫緩，這顯示川普退縮。因為若進一步拉高貿易戰，對其他貨物的稅率得從25%提高到30%；超過30%幾乎等於關閉貿易之門；對一切產品課30%關稅，加稅的經濟衝擊相當於1%的GDP，勢必重創消費者支出。
諾德維克預期，從現在到明年大選前，貿易戰升級會是「象徵意義較濃」，規模和威脅減輕。
中國方面，他認為北京正以拖待變，爭取時間，「他們看穿川普的威脅不會完全付諸實行」。過去數周來，北京讓人民幣緩緩貶值，「也是他們想避免貿易戰升級的一個跡象」。北京不願在重大議題（如智慧財產）或其他結構性問題上做出重大讓步，意味美國不太可能解除已實施的關稅。
●人民幣會失序重貶嗎？
之前諾德維克預測人民幣會「破7」，果如所料，如今人民幣已貶到約7.15元兌1美元。他表示，根據Exante的模型，可相當精確得知大陸如何干預匯市。他說，最近中國透過通訊社和每日人民幣匯率中間價釋出訊息。通常中國當局能精確地讓人民幣匯率走到他們想要的水準，不必賣美元。這對投資人很重要，因為若他們耗費數十億美元外匯存底干預匯市，如同2015年和2016年的情況，就顯示人民幣距自然均衡水準還很遠，還有大幅變動空間。他說，人民幣目前的匯率與北京當局希望的價位相符，儘管中國對美國出口減少，對歐洲和其他地區出口正在擴增。
諾德維克指出，過去一年來，中國的債券已吸引他國央行資金投入。俄羅斯央行已把大多數外匯存底從美元轉成人民幣資產，而巴西和瑞士也開始把人民幣納入外匯存底組合。全球央行若把10%的資產配置到人民幣，總值將超過10兆美元。這讓中國更容易控制人民幣匯率，而不只是任人民幣匯率隨貿易震撼起舞。
●歐元、英鎊後市展望如何？
市場普遍期待歐洲央行（ECB）9月推出刺激方案，諾德維克認為ECB屆時將宣布調降利率和購債措施。他指出，ECB自2014年開始實施負利率政策，2015年和2016年降得更低，而即將上任的下屆ECB總裁拉加德已明白表示，利率尚未觸及下限。
在這種情況下，諾德維克預料歐元未來數月會貶值，可能貶破1.10美元大關，這將是2017年初來首見。但不至於貶到1.05美元。
然而，許多投資人卻非常擔心美元走軟，理由是Fed可望進一步降利率。事實上美元卻沒走貶。諾德維克說，Exante追蹤貝萊德（BlackRock）、品浩（PIMCO）、英傑華（Aviva）等「真錢」機構在全球固定收益與外匯市場的曝險，發現他們在3月至7月期間大量做多歐元，但諾德維克認為隨著ECB貨幣政策日趨寬鬆，而這些「真錢」機構又押錯方向，歐元處境不妙。
至於英鎊，英國首相強森的「硬脫歐」策略玩得太過火，近日來挫敗連連，以至於英鎊「做多機會浮現」。
●日圓和新興市場貨幣怎麼看？
諾德維克說，全球經濟減速時，日圓通常受惠。基本上，今年做多日圓是正確題材。
另一大趨勢是，全球公債殖利率趨近於0%，歐洲多國債券殖利率甚至變成負的，就連義大利10年期殖利率也低於1%。由於歐洲投資人比美國人更愛投資固定收益工具，國內卻沒什麼標的可買，勢必得朝海外找機會，可能是美國公債或違約風險低的新興市場債。他說Exante聚焦於印尼、菲律賓和巴西。整體而言，新興市場資產提供收益率，貨幣也「相當便宜」，撇開今年地雷阿根廷和去年地雷土耳其不談，投資新興市場策略大致奏效。ECB刺激措施可望助長這類交易。
