OPEC 守住減產承諾，油價出現一線希望
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雖然今年市場波動風險越來越高，但得益於疫苗開始普及以及 OPEC 又再度開啟新的減產，所以能源市場相當樂觀，儘管國際貿易尚未復原，但已出現一線希望。
據統計，自 2020 年中以來，美國燃油庫存總量累計下降近 1.3 億桶，今年 1 月單週更創下近 1,300 萬桶的跌幅，最關鍵的是，汽油庫存已降至 5 年平均，逐步正常化，需求正顯著回升。能源諮詢公司 Wood Mackenzi 表示，有跡象顯示，短期需求上升近 6.3 萬桶，雖然與疫情前相較差距仍大，但也不失為一個夠力的反彈。
且其報告還強調，由於今年消費者需求將出現報復性成長，大宗商品也將進入新的上升週期，不過由於疫情恐不會消失，這樣的情形並非遍及全球。OPEC 也有類似的樂觀意見稱，在中國和印度的帶動下，發達國家每日石油需求將反彈近 260 萬桶，而發展中國家更達到 330 萬桶，儘管石油要全面復甦，今年還是不太可能，但並非不可期待。
出現共識
目前市場意見認為，油價有望在 2021 年中左右達到新的平衡。據外媒調查顯示，在 OPEC+ 同意進一步緩解供應限制之後，雖然原油產量其實正持續成長，但漲幅仍低於預期，各國仍相當克制，基本上都還是遵守在減產協議範圍內，相當難得。
再加上去年冬季，全球各低出現超級寒流，也使燃料需求大增。世界最大的石油出口國沙烏地阿拉伯更承諾在近年 2~3月將每天自願減少 100 萬桶的石油產量，超過其原本的超過配額的要求。此舉令市場相當鼓舞，各產油國等同於相當團結的一起履行了承諾。
值得注意的是，中國今年可能將成為全球石油需求中心，且是由獨立煉油廠來帶動，其在去年市場復甦中提供了支撐，如今發展更加蓬勃。消息指出，中國政府允許這些民間煉油商每日進口配額近 490 萬桶，已超過 OPEC 第二大生產國伊拉克的日產量，目前主要來源是俄羅斯。
這些小廠如今已聚集起相當可觀的規模，日總產量近 316 萬桶，媲美日韓，且其中少數技術已不遜於國營事業。不過其主要還是供應國內需求而非出口，也同樣只有少數獲得出口許可。
股市及債市週報
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【股市】
由於企業財報令人失望，加上 JNJ 疫苗有效性不如預期以及對投機性交易活動加劇的擔憂，美國股市上周出現大幅震盪下跌情況。從 IBM、Intel 以至於波音公司，業績與展望都出現不如預期的狀況，導致股價重挫並拖累市場氣氛。此外，引發市場大幅下挫的主要因素，集中於近期散戶投資者的投機行為，特別是針對被大量放空的股票，包括 GameStop 和 AMC Entertainment，進行集體作多策略，帶動這些個股出現暴漲後，導致放空個股的避險基金出現巨額虧損。而放空這些暴漲個股的避險基金，正對其他資產進行拋售來籌集現金以彌補虧損，因此引發連鎖反應造成市場大跌。
根據美國銀行的數據，在已經公佈盈利的標普 500 成份股中，超過 70％的成分股同時超出華爾街對營收和獲利的預期。Bloomberg 數據則顯示，八成以上的企業獲利超越市場預期。因此，基本面表現上，企業獲利狀況遠優於市場預期，公司與經濟體正從疫情低潮中逐漸取得復甦動力。街口投信表示，近期市場受到空頭被狙擊下，引發避險基金一連串的股票拋售，導致市場出現非理性下跌；展望佳而遭到錯殺的個股，將是未來投資買盤的主要方向。
【債市】
上週受到美股波動度上升影響，市場風險情緒略微降溫，巴克萊美國高收益債券指數通周小幅下跌 0.15%。資金流方面，根據 Refinitiv Lipper 資料顯示，截至 1 月 27 日當週，美國高收益債券基金淨流出 13 億美元，連續第四周呈現淨流出，主要係近期部分資金轉投入貸款市場，因貸款市場採浮動利率對利率上揚較具抵抗性。
街口投信表示受到拜登環保綠能政策影響，上週能源產業走勢仍疲弱，此外，市場主要關注股票放空權重較高之企業，包含美國航空及 AMC… 等債券價格皆隨股票上漲，美國航空因公布去年第四季營收優於預期，且宣布將部分第一順位債券轉換為股票，帶動其債券價格走高，其餘航空公司包含達美航空、聯合航空因財報預期提升且放空比重不低，債券價格亦隨之走高，Citi 表示未來避險基金 Distressed bond 放空股票買債券之交易策略可能降低。初級市場方面，上周有約 120 億美元之新券發行，使一月份高收益債券發行量超過 500 億美元，創下一月份歷史發行紀錄，且同時創下單月份歷史第三高發行紀錄，接近歷史低點之殖利率水準，以及擔憂美國推出大規模財政刺激政策恐將帶動美債殖利率走揚，促使債券發行人積極發債以鎖定低資金成本。
