世界超級金融海嘯又要來了？

拜登新政的超級大撒幣措施，對於國內個體產業經濟及勞動就業振興復甦效應，猶在未定之天；但對全球總體經濟衝擊可能帶來新一波金融海嘯，引發莫大驚恐。

歷經川普貿易戰及Covid-19疫災重創後，白宮及多數經濟學者都主張，必須有龐大經濟刺激計畫來振興。日前眾議院通過一點九兆美元經濟救助計畫；旨在為受新冠疫情衝擊的家庭和企業財政支援。拜登新刺激方案，加上過去一年川普連續多次紓救，實際祭出五兆美元的「印鈔救市」，占美國ＧＤＰ卅％；兩黨以為動用如此龐大財政支出，應足激勵經濟成長。

但是國際市場在關注，美國大撒幣會否對經濟振興與美元弱勢化產生衝擊影響的同時，不忘注意拜登競選時即承諾二兆美元投向經濟基礎設施建置，藉綠色經濟救失業政見。如此，實際將祭出達七兆美元的超級行動，豈止是「美國錢淹腳目」。

美國第一次印鈔救市，是二○○九年，直到一四年共推出三波ＱＥ政策，使貨幣發行從八千億膨脹到三點五兆美元，所幸直到一七年美債在世界金融市場仍受歡迎，美國幸未遭通膨威脅；可今天，新印鈔救市倍增發行逼近九兆美元，讓國際投資人對於美國投資環境產生疑慮，爭相出走；國際社會更引發拋售美債潮，使拜登印鈔救市四分之三以上得由Fed收拾，則美國通膨不暴衝、利率不加碼走高、美元不更弱勢，也難。

連番「超級大撒幣」，立即代價是美債比例，從二○二○年底占ＧＤＰ的一○○％，暴增到一六五％，比所有歐洲國家還要高很多；與此同時，為緩衝超高債息，或將動用非經濟的政治壓力，讓利率下降到○，甚至不排除負利率。

若是零利率或負利率，將使資本市場資產定價基準變調，繼續推高股市泡沫，受害的是投資人。以美國為例，企業盈利下跌，但市場無風險報酬率，過去一年多沒太大變化；然消費者偏好波動卻出奇大，結果愈發促使全球股市邁向泡沫。

最大風險在，「美國錢淹腳目」的流動性總有撤出或泡沫爆破的一天。流動性一旦爆破，或將像二○○八年次貸風暴，屆時將是新一波金融海嘯危機的節點。

必須正視的是，次貸風暴事發於民間金融服務業融資貸放泡沫化；今天，是美國宏觀政策調控的Fed貨幣濫發泡沫化；兩者對實物經濟與象徵經濟的廣度深度衝擊，是完全難以相比擬的。當然，「拜登泡沫」必然百倍於「次貸泡沫」。


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