台塑四寶打回原形 法人：「這數字」失優勢，護身符不在

台塑四寶今年第三季僅南亞（1303）維持小幅獲利狀況，其餘三公司台塑（1301）、台化（1326）及台塑化（6505）單季出現虧損，加上近期油價再度下跌，台塑四寶先前隨中概股上揚的跌深反彈之旅暫告一段落，近日股價又出現明顯拉回走勢，台塑、台塑化50元、

法人表示，終端需求仍偏疲弱，即使中國提出強勁的金融政策，但對經濟實際影響仍有待觀察，預估台塑四寶今年獲利將位於歷史低檔，考量2025年現金殖利率將落在1.5％以內，殖利率對股價無明顯保護，因此仍維持對台塑四寶中性看待。

台塑四寶第三季合計營收3,770億元，季減2％，年減5.2％，前三季四寶累計營收1兆1,234億元，年減0.6％，第三季獲利方面，除南亞因電子、聚酯、塑膠產品市況逐漸穩定，獲利有好轉，單季EPS仍維持獲利0.01元之外，其他包括台塑、台化、台塑化都因本業利潤減少甚至虧損，加上權益法投資及匯兌損失，第三季每股虧損分別為0.49元、0.33元、0.32元，皆呈現單季盈轉虧。合計四寶第三季共虧損80.4億元，前三季累計獲利76.4億元，年減83.1％。

法人認為，台塑四寶前三季營運較去年同期持續下滑，且終端需求仍偏疲弱，上游原料相較塑化下游產品報價仍偏高，多數塑化產品供給過剩，且中國大量產能持續開出，塑化產品報價多數維持低檔，整體獲利難以大幅度好轉，產業仍位於營運谷底，即使中國提出強勁的金融政策，但對經濟實際影響仍有待觀察。

法人預估，台塑、南亞、台化、台塑化今年EPS分別落為0.03元、0.55元、0.63元及1.01元，獲利位於歷史低檔，考量2025年現金殖利率將落在1.5％以內，殖利率對股價無明顯保護，整體而言，塑化產業需求未見明顯提升，雖評價偏低，但仍維持對台塑四寶中性看待。

另有法人指出，近期石化產品報價跌幅縮減，惟需求復甦力道不足，利差走勢欲振乏力；展望後市，在報價續跌風險減少之下，今年第四季存貨跌價壓力有望減輕，營運有望較第三季好轉；中長期而言，由於下游需求復甦不顯著、加上市場產能供給壓力較大，塑化產業恐需較長時間以去化市場過剩產能，景氣恐呈台化40元關卡進行保衛戰。導致廠商獲利處於谷底區間波動，儘管再下探空間有限，但向上成長空間亦將受限。