轉貼2009年03月09日 研究報告

出刊日期 : 2009年03月09日

大盤分析 大盤K線圖

台股相對強勢，找股作多為宜


台股本週週線再度收紅，已出現週線連二紅情況，最後指數上漲96.48點，收盤位置在4653.63點，週成交量達4229億元，創下今年以來相對大量，在有價有量的前提下，指數看來似乎風險不高，未來大盤量能的變化為第一觀察點，日均量能維持在800-1000億元的水準，將有利大盤上攻，當量能低於800億元超過三天，則要小心人氣退潮的隱憂，當然以價來看，季線仍是重要觀察點位，目前位在4493點，只要未來指數未跌破季線，仍以作多心態面對。而此次大盤以軋空為名，持續盤堅格局，和全球股市破底走勢大不同，一方面和台股本身特有軋空狀況外，中國大陸的家電下鄉，也帶給台灣電子股想像空間，當然也配合國內業內和法人，在低利環境下，有誘因共同拉抬台股的行情，到目前為止似乎還會持續一子，只要這幾個重點因素未解除前，台股可能持續震盪格局。未來留意幾個重點，萬一發生時可能是短線賣點出現，當大盤融券餘額不再增加，且開始逐漸下滑，配合融資大幅度增加，表示市場翻多時才有可能見高點，另外軋空重點股，包括LED、小尺寸面板和鴻海集團代表股，全面出現重挫，短線多頭火種才會暫熄，目前來看均屬安全，還是定位在找股作多階段。


每 週 精 選 報 告

三月六日收盤價

台泥
1101

收盤價：27.0元

1. 政府今年主推愛台十二項建設及四年5000億擴大內需，將帶動國內低迷的水泥業成長。在中國方面，溫家寶提出經濟保八訴求，第二季中國公共工程發包可望陸續釋出，水泥廠3月起產能利用率均已大幅提升，台泥從五、六成提升至100%，廣東英德加廣西貴港8條窯也進入產能全開狀態，獲利可望增溫。

2. 台泥2008年本業營收243億元，YOY-1.07%; 預估2009 EPS＝1.85。
矽品
2325

收盤價：34.0元

1. 矽品第一季營收將較上季下滑35%～40%，然元富認為矽品財務結構佳，現金水位高，相較同業具有能力度過不景氣。另外，聯發科調升財測，主要封裝廠矽品可望受惠，預估第一季營收QOQ衰退幅度可小於30%。

2. 元富預估矽品2009年營收為480億元，EPS 0.81元。
台積電
2330

收盤價：48.5元

1. 受惠手機客戶回補庫存，預估二月營收可望與一月持平在130億元，而三月營收向上，估台積電極有可能上修第一季財測。另外，Intel與台積電策略聯盟，雖然短期對於營收與獲利貢獻不大，但對於台積電為技術肯定，給予正面評價。

2. 元富預估台積電2009年營收1771億元，EPS 0.3元。
鴻準
2354

收盤價：84.0元

1. 鴻準以鎂合金、散熱模組、遊戲機組裝為主，一月份營收受惠於遊戲機熱賣，營收較去年同期成長21%，在鎂鋁合金價格持續下滑下，鴻準毛利率可望進一步提升。

2. 元富預估鴻準2009年營收為1682億元，EPS為8.13元。
瑞昱
2379

收盤價：44.5元

1. 瑞昱去年在822.11n方面的全球市佔率約三成，今年將提升至五成。去年第四季Sample，目前仍處Design in階段，預計本季將進入量產。由於採用較先進製程，且整合多項功能，成本相對有競爭力，且售價將與1T1R接近。元富認為瑞昱因為產品線多，有機會搶攻第一名的市佔率。

2. 展望2009年，雖訂單能見度仍不高，元富認為公司在產品線大都均以龍頭地位，獲利相對穩定，預估2009年營收43.9億元，YoY-11.15%，毛利率40.8%，稅後淨利9.65億元，YoY+8.9%，EPS 2.05元。
智原
3035

收盤價：37.6元

1. 高階製程雖落後於同業，且競爭者客戶群主要來自國際廠商，目前智原積極佈局新產品應用與國際IDM廠訂單，新產品為SATA、PCIE、USB 3.0，其中公司於法說會重點為USB3.0的發展，元富認為因智原在早期扶植國內廠商在USB 2.0相關應用，具有相關經驗與人才，故可望藉由USB3.0，帶動下一波成長。

2.元富預估第一季營收2009年營收8.79億元，QoQ-20.2%，YoY-23.7%，因ASIC比重相對上一季提升，預估毛利率51.3%(上一季為52.5%)，稅後淨利6300萬元，QoQ-48.3%，YoY-70.6%，EPS0.19元，預估2009年營收46.43億元，YoY-5.5%，毛利率47.7%，稅後淨利6.1億元， YoY-13.9%，EPS 1.7元。



群創
3481

收盤價：30.0元

1. 元富認為Monitor面板價格相對有支撐，主因：1)Monitor面板自2008年六月開始調節庫存，2008年跌幅高達五成多。2)Monitor面板目前庫存為一週，較NB與TV面板庫存低，可望受惠急單而小幅反彈。群創主要業務為Monitor面板，又具有Monitor組裝產能，為主要受惠廠商。

2. 元富預估群創2008年EPS為1.72元，2009年-1.58元。
立錡
6286

收盤價：157.0元

1. 類比IC大廠立錡(6286)vcore電源IC競爭力甚佳，為全球第二大桌上型電腦的vcore電源IC供應商，今年尤著重NB(含Netbook)應用產品的佈局，可望成為英特爾開拓大陸山寨Netbook市場時，在vcore電源IC上的得力助手。儘管整體訂單能見度沒有很長，惟目前看整體接單需求和銷貨動能均已觸底增溫，預期Q1營收呈現逐月增溫的機會頗大。

2.元富預估立錡2008年全年營收68.14億元，YoY 12.4%，稅後EPS 9.87元，預估2009年EPS為9.26元。
致新
8081

收盤價：113.0元

1. 致新1月營收為2.04億元，年減30.72%，惟公司今年關注的重點並不是營收成長性，而是會檢視各項產品市占能否鞏固好、維持在一定水準，其中NB應用產品全球市占仍將以25%為目標；在產品價格面部份，第一季受惠台幣貶值，毛利率有機會持平。

2. 元富預估致新2008年全年營收36.1億元，YoY 29.02%，稅後EPS 8.3元，預估2009年EPS為7元。
潤泰新
9945

收盤價：17.55元

1. 中國總理溫家寶在人大工作報告以振興內需為主軸，有利民生內需概念股。中國大潤發1Q營收持續看好，預期成長率至少三成以上，今年408億元的營收目標可能上修。潤泰新直間接持股中國大潤發10.3%，預估中國大潤發對潤泰新的EPS貢獻將達0.5元以上；2010年可望增長至0.7元。

2. 元富預估潤泰新2009年營收77.29億元，EPS 0.55元。