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既然長期持有，就不要認為可以賣在高點。你都知道市場最終是體重機，但9940的成長動能十年來完全乏善可成，營收衰退、本業競爭激烈、又看不出它的護城河在何處。用便宜的價格買入普通的企業會浪費你寶貴的時間。
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如果是用 成長股的投資邏輯 來分析，你的觀點是對的。但我此時重新關注9940，是因為它是 典型的成熟、高現金流、體質優良的景氣循環／資產型公司。
（1）資產型公司，股價會反映「便宜價」與「景氣周期」。 目前股價明顯低於長期的合理價帶，“用折價買進優質的資產型公司”，等待景氣回升或市場重新定價，獲利可期。
（2）競爭激烈，但信義在「品牌、文化、制度」有差異化。雖不像台積電，有技術護城河，但它有文化、制度、信任護城河（這在服務業是非常值錢的）
（3）財務體質非常健康，40 年經過多次不景氣都站得住，這不是普通公司能做到的。
（4）經驗上，信義常在不景氣時「彎道超車」，這種策略不會反映在每年、甚至三到五年的財報上，但會反映在十年周期。
總之：
1. 這是一家成熟的景氣循環企業，不宜用成長股模型評價。
2. 現在的股價本淨比是「十年一見」的價位。
3. 企業文化、品牌、財務體質，讓它比“普通公司”強太多。
4. 用便宜價買到「好公司」不會浪費時間，但用成長股標準看會誤判。
你看的是成長邏輯，我看的是價值＋循環＋資產邏輯，兩種思維自然會對 9940 得到不同結論。
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理財讀書會的小股東 wrote:
如果是用 成長股的投資邏輯 來分析，你的觀點是對的。但我此時重新關注9940，是因為它是 典型的成熟、高現金流、體質優良的景氣循環／資產型公司。
既然是景氣循環股，就抓景氣週期進出是對的，但就不適合長期持有，因為它除了週期循環卻沒有成長趨勢，即使是很緩慢的長期成長都沒有。
十年股價與台灣景氣循環指標對照就看得出：
從營收來看也看得出來，本業毫無成長動能契機，營收高點過不了前高，低點卻可能破底，只能買在週期低點賣在週期高點。
對領股利者而言，股利也沒隨通膨成長，不利長期持有者應對未來的通膨風險：
這裡只是想要提醒看到這板的讀者，對長期持有者而言，9940並非好的標的，如果是週期性投資者那就遵循週期而為。
長期投資者一定要選定產業能成長、本業有護城河，用合理的價格買進優質的企業，時間才會是你的朋友不會變成你的敵人。
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理財讀書會的小股東 wrote:
這是 9940還原權...(恕刪)
如果從2007/10/1長期持有至今，9940年化報酬為5.39%，同時期中華電信7.36%，而大盤為9.9%。
但9940的日報酬波動度是大盤的1.5倍左右，中華電信的1.6倍左右。
也就是承擔了多餘的風險卻換得比大盤還差的報酬，sharpe ratio連0.5都不到。
2008年的最大回撤，9940接近80%，中華電信約25%，大盤約50%。
近20年的時間也該知道，9940長期的報酬就約等於股息殖利率，也就是開門營業的報酬，其餘企業成長的資本報酬幾乎沒有。
既然如此，波動、報酬、系統風險都遠遠不如大盤的股票，長期持有拿得住嗎？
另外還原權值是將初始成本減去持有期流入的配息、配股，這成本計算本身就忽略了時間價值，配息、股並沒有折現再扣除，雖然是簡易的算法，但還是不太精確的成本估計。
至於以週期、技術交易為目的操作，不在以上討論的範疇，擇時交易就各憑本事了。
