3分鐘看懂VIX恐慌指數:VIX可預測股災?如何看VIX做投資?

3分鐘看懂VIX指數與股市的關係!為什麼隱含波動可以衡量恐慌心理?

如何搭配VIX指標操作投資,我適合買VIX相關的ETF嗎?

原文轉載自 FinGuider美股資訊網

VIX 是由芝加哥期權交易所 (CBOE)編製的波動率指數,它呈現標普 500 指數在未來 30 天的隱含波動率,指數中的價格波動越劇烈,波動性就越高,反之亦然。

由於波動性或價格變化的速度通常被視為衡量市場情緒的一種方式,所以 VIX 也可以一定程度表現市場參與者的恐懼程度。


VIX是如何計算的?


VIX指數於 1993 年推出,現已成為全球公認的衡量美國股市波動性的指標,使用標普500指數期權的隱含波動率構建,代表了市場對標普500指數未來 30 天波動率的預期。

VIX 計算方法涉及推斷期權價格所隱含的波動率(Implied Volatility,簡稱IV)。這邊許多人會問到什麼是期權?期權(Options)台灣又稱爲選擇權,也就是當買方可以在付出權利金後,於特定時間內向賣方依特定履約價格買入股票或相關商品的權利,在其他條件不變,權利金越高,隱含波動率就越高。


當大盤處於牛市時,人們會因為樂觀而買入股票,而當大盤進入熊市時,人們就會開始擔心手上股票貶值帶來損失,為了對沖風險,人們大量湧入期權市場,造成期權費用上漲,於是用期權價格計算出來來的隱含波動率就會變大,追蹤反映出來的VIX值也變大,代表投資者願付出更多成本去對待自己的投資風險。


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VIX 指數高低各代表什麼?


一般情況下,標普 500 指數和 VIX 的價格走勢經常顯示反向價格走勢:當標普 500 大幅下跌時,VIX 上漲——反之亦然,由於股價與期權價格是隨時在變動的,因此 VIX 也是實時計算數據。


例如,VIX 指數為 30,表示未來 30 天 標準普爾 500 指數預期的隱含波動率為 30%
(這邊的 30% 指的年化百分比,換算下來 30 天後標準差約 30%/√12 = 8.7% 左右喔)。


當市場動盪或經濟步履蹣跚時,隱含波動率通常會增加,如果股市是穩定上漲且沒有發生劇烈變化,則 VIX 往往會下跌或保持穩定的狀態。


根據經驗,低於 20 的 VIX 值通常對應於市場中相對穩定的時期,大於 30 的 VIX 值通常與不確定性、風險和投資者恐懼增加導致的大幅波動有關。常 VIX 指數超過 40 時,表示市場產生非理性恐慌,也可能於短期內出現反彈。

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舉個例子,2009 金融海嘯發生時,VIX 指數曾在盤中一度達到高點 89。

而在 2020 年 3 月,因為 COVID-19 危機,VIX 達到了 82.69 的歷史新高,並且每當大事件發生時,都有對應短期的股價拋售風潮。


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圖片來源:FRED - 從圖片可以看出VIX與S&P500指數在市場重大事件時呈現相反的走勢



那VIX指數越低越好嗎?其實也不一定,當 VIX 指數低於 15,表示市場可能會過度樂觀,導致估值過高,出現非理性繁榮(英文:Irrational Exuberance), 可能會面臨賣壓或殺盤。

不過關於 VIX 指數的界定含意可只是當作一個參考,隨著不同時空背景的推移,同樣的 VIX 數值也可能具有不同意義。



雖然 VIX 指數上升,標普 500 指數很有可能會因為投資者恐慌情緒的加劇而下跌,不過 VIX 指數本身只代表投資者認為市場會有很劇烈的波動,並不會指出波動的”方向”,所以這之中也可能包含了劇烈的上漲行情,不過一般股市大多常見「緩漲、急跌」,所以 VIX 跟股市走勢並非完全反向,可以再搭配當前的時事場景做判斷。


如何透過VIX做投資?



雖然我們不能直接購買 VIX 指數,但是 VIX 本身有許多衍生商品也可以被交易,許多投資者使用與 VIX 來分散他們的投資組合,尋求在保留潛在回報的情況下對沖組合風險。

例如,當市場不穩定時,投資者可能會將一小部分資本分配給與 VIX 相關的產品,例如 ETF、指數投資證券ETN,以抵消其投資組合的預期損失。


須注意VIX 相關產品適合用來預防突然的下跌,如果是一天跌一點的緩跌趨勢,並不一定適合VIX操作,由於需要短期積極管理和監控指數的變化,這個部分比較適合有經驗的投資人。

以下介紹幾種運用 VIX 值的衍伸ETF:


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不過蓋德再次提醒,此類的商品通常用於避險操作,不適合長期持有,因為期貨的轉倉成本會隨時間的損耗侵蝕獲利,且需要比較花時間關心市場變化。

例如上面提到的 UVXY 在疫情爆發後短期一度漲到 900 美元,但伴隨景氣復甦現在也回落到 20 美元左右。

台灣也曾發行過富邦 VIX 指數ETF(00677U),在全球疫情恐慌時表現亮眼,但隨後就遇到因全球股市大漲,加上淨值內扣手續費,股價從掛牌時 20 元一度跌到 1.71 元,最後被迫清算下市。


所以我們更多的是把 VIX 當作大盤的指標訊號,雖然VIX並不一定能準確預測市場,但還是可以反應出目前市場氛圍以及投資人的看法。

當然也有另外一種策略操作,就是股神巴菲特的「別人恐懼我貪婪」,巴菲特總是喜歡在市場最恐慌時大舉抄底買入被低估的股票,例如2008年10月VIX指數收盤價70.33創新高,股神巴菲特卻在此時大膽出手買進美股,從歷史來看,不管是金融海嘯、2020 的新冠疫情,股市大跌到最低點時的確自然會修正再向上,以2008年金融海嘯為例,雖然股市低迷延續到了2009年,但後來在下半年迎來復甦。

所以也可以在 VIX 高檔時布局,不過左側交易者難就難在當下我們不知道是不是真的到底了,會不會越攤越平?所以也還是要注意"分批操作"以及"保留現金",並且保有耐心,並注意經濟時事以及個股的體質是否良好喔!



隨著 VIX 的流行,芝加哥期權交易所現在也提供了幾種其他變體來衡量廣泛的市場波動。例如反映標普500指數的 9 天預期波動率 (VIX9D),也有基於其他市場指數的產品,包括納斯達克 100 波動率指數 (VXN);道瓊斯指數波動率指數(VXD)......等。

想知道VIX目前數字?除了芝加哥期權交易所以及一些股票網站外,FinGuider美股資訊網 也提供了即時簡易的VIX曲線圖表查詢。

此外我們也可以與其他技術面分析及經濟指標數據輔助操作。

例如:由 CNN Money 所推出的一種類似的指數-恐懼與貪婪指數 (Fear & Greed Index),就與VIX有點類似。

它根據 7 種不同市場指標彙編,包含市場動能、股價強度、 股價廣度、看跌期權和看漲期權、垃圾債券需求、市場波動 和避險需求,綜合加權計算出分數,範圍介於 0~100 之間, 100 代表最大的貪婪,0 代表最大的恐懼。

市場普遍認為過度恐懼往往會壓低股價,而過度貪婪會產生 相反的效果。 如果有興趣的話,可以去 CNN Money 網址,看一下現在的 市場情緒是如何唷~


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