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中央社
2021年5月1日 週六 上午10:59·
（中央社記者潘智義台北2021年5月1日電）面板廠友達光電 (2409) 日前法人說明會指出，第2季需求強勁，訂單能見度到年底，群創 (3481) 先前也指出，面板供給整年都恐緊俏；但產業分析師認為，面板漲價到第3季，第4季須再觀察。
因疫情帶動在家上半上課及宅經濟需求，且上游原件缺貨，帶動面板價格漲價，電視面板已連漲11個月。友達法說會指出，由於目前面板上游零組件驅動IC持續缺貨，加上玻璃基板、偏光片也供不應求，影響面板生產進度，價格還可望再漲。
經濟預測及商業諮詢機構OMDIA資深研究總監謝勤益表示，從下游市場需求及上游原物料驅動IC缺貨來看，顯示面板價格漲到第3季都沒有問題，但第4季價格仍需視上游材料短缺情況而定，目前終端市場需求，如電視、筆電等並未受面板價格上漲影響而減少。
謝勤益說，從終端市場來看，今年1至3月北美電視平均已上漲約3成，個人電腦（PC）相關產品漲幅也在1至2成，消費市場需求旺盛，但電視面板卻供不應求。
他指出，因下游市場持續看好，且上游驅動仍IC缺貨，即便客戶有重覆下單之虞，但面板廠也延遲出貨，加上通路商庫存量偏低，所以只要面板廠能出貨就不擔心賣不掉。
他預估，面板供不應求可望持續到第3季，直到下游終端市場需求下降為止。
國際數據資訊公司（IDC）資深市場分析師陳建助評估，面板市況不斷增溫，價格單季漲幅甚至高達兩位數的百分比，漲勢將可望持續到第3季，但第4季下游市場充滿不確定性，仍有潛在風險，須再觀察，尤其是全球各國可能解除封城後，因疫情衍生的線上強勁需求是否還能維持，都要再觀察，所以第4季面板價格或有可能持平。
陳建助分析，台灣面板廠今年可望大賺，以現階段的漲勢來看，假設一個季度面板漲價20%以上，扣除購料、營運成本，恐也有7成獲利。
他說明，筆電面板在去年第2季初的4月已漲價，部分尺寸液晶顯示器（Monitor）也在第2季漲價，電視面板價格自去年6月起漲，但去年第2季台灣面板廠並未獲利；直到去年第3季起電視面板才有較大的漲勢，因電視面板是台廠產量最大的產品，有助於獲利，所以去年第3季面板廠才轉虧為盈。
他解釋，面板漲價，上游原物料也漲，現階段喊漲的包括玻璃基板、偏光片，但面板廠可據此做為和客戶議價的籌碼，而面板上漲幅度遠大於上游原物料漲幅，所以面板廠獲利可望增加。
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文章編號：81612780
[關於外資的報告：友達]
分三個部分，1.) 昨天 CS 報告， 2.) 爭議與同學自己要判斷，3.) 一月份另一份報告的參考。
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1.) CS Jerry Su
CS (Credit Suisse) 分析師 Jerry Su 4/30 發布報告，
給予友達 35.5 的目標價，
給與群創 36 的目標價，
他的報告是說，漲價持續但是幅度減緩中，毛利率的高峰在 2Q-3Q21，屆時雙虎賺到的錢也會是一個新的高峰。
不看好的原因
1.) 產業的漲價已高，會影響品牌電視的調價與（中國）使用者的購買意願，
2.) 同時疫情穩健後，北美市場的人民可能會將前拿出去花，而影響到把錢拿來買電視。
3.) 另一個是最近在講的 重複下單。
4.) DDI (Display Drive IC 顯示驅動晶片）是最缺的，下半年應該就會減緩。(尤其提到合晶 NexChip 的擴產），玻璃的短缺也是暫時，他認為中國還是會有所擴產，包含從韓國進口二手設備等。他預期產能年增 8.8%，但是電視市場銷售年成長僅有 2.9%，有可能在 2021Q4 就開始供過於求。進而造成 2022 年的報價會大多時候處於減縮。
結論就是
給予友達 PBR 1.3 (先前 0.9) (EPS 2021/22: 7.36, 4.91 先前估 3.04, 2.35) 從優於市場降到中性。
給予群創 PRB 1.15 (先前 0.7)(EPS 2021/22: 7.65, 4.93 先前估 4.68, 2.90) 維持優於市場。
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2.) 同學自己判斷，PBR or PER? (穩健獲利的股票用 EPS 給倍數就是 PER, 隨著景氣上上下下很不穩定只能淨值倍數去估值，所以是 PBR)
真的進去看外資的報告不多，一份是一月的瑞銀，當初瑞銀給友達 15塊錢，群創13塊錢，我在51區的回應放在最底下，大家參考。
當初最大的爭議就是，
1.) 產業好轉，為什麼 PB值從 0.7, 0.6 拉回用五年平均 0.65, 0.5?
後續的產生的新爭議就是是否仍就是景氣循環股？友達彭先生近期一再提到的就是這樣的想法：“2021年4月22日 — 友達：顯示產業跳脫景氣循環，獲利將趨穩定”
如果是脫離了景氣循環，估價方式就是用 EPS 給予倍數（也就是大家熟悉的 PER)，就會有高手娜烏西卡、夏天好熱的很高給值...
是要用外資的 PBR 或者 用我們投資者偏向的 PER，這個需要各位自己的判斷與後續跟進觀察。
而就算用 PBR 估值不如我們的預期，但是 Jerry 4/30 卻是把 PRB 提升，這個比一月分的有良心很多。
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3. 一、二月份瑞銀報告我當初貼在 51 區的想法與對網友的說明
昨天(2/4)看了瑞銀的報告，他的根據是將友達、群創的目標價 用 PBR 計算，用五六年的平均值去估，所以算出大約 15, 13。
個人不太認同。
基本上景氣循環股，獲利不穩定，科技廠房設備重的公司，用 eps 有些不合理。所以會用 PB。
不過這個 PB 中的市價要用多少估？用今年年底賺滿四塊去算？所以就有這樣的 15.x, 13.x 的目標價了。
但是我個人是覺得很有趣的，他們先前都用 0.7x, 0.6x 去估 2409, 3481（我不確定是不是自己解讀錯誤），憑什麼突然用五年平均降到 0.65x, 0.5x 去算？還有我覺得這次整個產業解構有所改變，所以整個 PBV 倍數應該是上調不是下調。
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文章編號：81613430
Frank 大 wrote:
關於瑞信報告 大要....
第一段大意是：Panel price hike momentum to slowdown，由於缺料和double booking，面板價格將在未來幾個月內繼續上漲，第三季放緩，第四季下跌。
NB面板因遠距教學還不會這麼快下降。第二季的利潤率創歷史新高，其業績也將達到一個新水平
第二段：Mixed feedback on end-demand outlook因為面板價格上漲，所以電視漲價了，導致中國的銷售疲軟，但北美需求仍強勁，
瑞信認為美國因為隨著社交距離的減少，消費者將預算轉移到旅行，面板價格上漲帶來的負面需求彈性。
儘管如此，我們相信NB需求仍然受到chromebook和商業更新的支持，這些更新受到價格的影響較小，並可能持續到2H21
第三段是：2022 turning into oversupply我們認為驅動IC仍然是最大的瓶頸，但是隨著晶圓廠擴大新產能，供應緊張可能會從2H開始緩解。
我們還相信玻璃基板和偏光片的是暫時的，應該很快變得足夠。
從韓國進口二手設備將導致2022年面板產能加速增長8.8％，而電視需求的早期消費將導致需求增長放緩至2.9 ％同比。 因此，我們預計自21年第四季度起，供需將變為供過於求。
從而導致2022年大部分月份的MOM ASP收縮。
瑞信蘇厚合Jerry Su 這份報告,大致貼近市場事實.
年底,後疫情時代開始, 港口和海運物流恢復正常, 運價崩盤,
各行各業 超額下單的庫存, 無法被真正的市場所消化, 半導體和 各種材料(IC 鋼鐵,造紙,面板.), NB等各種疫情期間熱賣的大宗商品, 會因超額下單和超量庫存, 出現大砍單,產線閒置.
但他高估了 韓國二手設備的效益, 也低估了 電視大尺寸的需求. 而且 過去2年新興國家消費停滯,等年底疫情過去,新興國家會開始報復性消費, 大量採購新電視.
我認為,第四季~明年第一季,應該是 供需趨於平衡,ASP 漲勢趨於平緩持平. 而不是瑞信蘇厚合Jerry Su 所說的 供過於求,報價盤跌.
瑞信蘇厚合Jerry Su
預估 友達 2021 EPS 高達7.36,2022年大減到 4.91 (先前估 3.04, 2.35) 從優於市場降到中性。
預估 群創 2021 EPS 高達7.65,,2022年大減到 4.93 ( 先前估 4.68, 2.90) 維持優於市場。
代表 發展遲緩 的外資群, 終於發現 雙虎 今年會大賺超過 7元, 但 卻看淡明年獲利,
其實明年 大陸沒有新廠落成, 我預估 品牌業者很擔心明年旺季缺貨會比今年嚴重, 就如同彭董所說, 品牌業者 現在四月就已經在 booking 明年產能了.
另外, 瑞信既然認為 雙虎今年兩年獲利數字差不多, 卻給予雙虎不同的 評等, 中性 vs 優於市場 ?? 不合邏輯.
這些外資分析師過去一整年都錯估了面板行情, 到現在還是沒學到教訓,看不清楚面板業的錢景.
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文章編號：81613462
vul34622 wrote:
面板廠：漲價可望持續(恕刪)
分析機構和記者其實沒搞清楚，問題已不在供需。而是大陸面板廠會聯合壟斷價格。不可能再讓面板價跌！他們已寡佔市場六至七成的出貨能量，供需平衡對他們來說極易調控。只要談好各少做個5%，供需立馬反轉。根本不會有供過於求的問題！
也許會受美國的抗議！但美國將很難制裁或抵制。因為美國自己完全沒有面板產業，但又是面板消費大國。所以，美國自己會進退失據。面對大陸的聯合壟斷漲價恨得牙癢癢，但卻制裁不了！當初爽用廉價面板的是你們，把大陸拱成面板巨獸的也是你們。所以，沒什麼好抱怨的！
在這樣的微妙商場競合下，台灣雙虎就默默跟著賺好賺滿就好！
中共當年可以不理性地把面板報價砍到骨折, 現在當然也可以漲到沒有人性.
很多人等著分奶水.... XD
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文章編號：81613701
鉅亨網編譯張博翔2021/05/01 10:11
據日經 (Nkkei) 周六 (1 日) 報導，日本松下 (Panasonic) 為了降低日漸褪色電視業務的成本，預計將旗下中、低階電視委外由全球第三大電視製造商 TCL 製造。
日經表示，雙方正在協商合約細節，松下計劃在下個月達成協議。不過，高階電視仍由松下自行製造，並著重於日本市場。松下還考慮合併或縮減日本和海外的廠房，本會計年度印度、越南廠將停止生產電視。
過去松下曾在全球電視市場拿下超過 10% 的市占率，然而隨著中國競爭對手挾低成本優勢進入市場，使松下逐漸失去市場地位，據研調 Omdia 數據，松下去年電視市占率僅 1.8%，全球排第 12 名。
電視估計僅佔松下總營收不到 10%，受惠於強勁的日本市場，電視部門在截至 3 月的財報中仍出現獲利，但松下認為電視要獲得穩定長期收入的機會很小。
除松下外，日立早在 2012 年也停止自行製造電視，並於 2018 年完全停止銷售，東芝也在同年將其電視部門賣給中國海信集團。目前 Sony 則透過縮減銷售通路和產品陣容來鞏固其電視業務。
為了重整企業結構，松下一直在售出旗下虧損的業務，其中半導體業務已出售予台灣的 MCU 廠新唐 (4919-TW)，並放棄生產液晶顯示器以及太陽能電池。
......................
大陸 手機 和電視 市占率 節節上升 這次TCL 京東方 賺大錢 人才養更多 應導引到半導體才是 面板有錢大家賺
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文章編號：81613724
https://tw.stock.yahoo.com/news/%E5%85%AC%E5%91%8A-%E4%BB%A3%E5%8F%8B%E9%81%94%E4%B9%8B%E5%AD%90%E5%85%AC%E5%8F%B8au-optronics-l-corp-084350338.html
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轉貼~
大眾對於公司進行現增的態度都抱持負面看法，就像我們一般對於「借錢這件事情」的感受一樣，簡單想，如果今天有個朋友和你借錢，你也一定會認為，絕不會有什麼好事…，大概就是這種感覺，不過其實以這樣的單一角度來解釋這件事情，並不是很客觀，因為公司需要現金的目的並不一定是不好的，下面我們會再提到公司增資的常見目的。
--（略）
第3種》現金增資是為了「服務」大股東
第3個原因，就是很常聽到別人在說的「老股換新股」，這是比較偏門的一種目的，什麼是老股換新股？
上面說，為了吸引資金投資，現增認購價大多都會比股價還低，試想，如果原本的大股東把「手上的持股（老股）」以「比較高」的市價賣出，接著再以「比較低」的認購價買進現金增資的新股，如此一來就達到了老股換新股、「買低賣高」的目的，因此在現增前，可能會出現部分的老股及心理預期賣壓，進而影響到股價。
這種目的當然不會光明正大的公告，所以都會以其它名義公告並悄悄進行，不過我認為這樣做對於股價並非沒有好處，既然公司願意為了大股東進行現增，而大股東也做了「老股換新股」的動作，代表有一部分的部位成本是接近「現增價」，要是股價之後下跌來到大股東的成本附近，會有一定的護盤買盤出現使他們自己不受到傷。
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我看友達似乎玩真的要實行現增。
有減資當然好，但是增資也不錯呀。我們可以老股換新股，說不定可以多出幾張新股呢？
雖然短期有賣壓，大家不是都看長多嗎？震盪難免。
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文章編號：81613740
pqaf wrote:
友達 的 每季ASP售價 變化, 會直接牽動公司的 營收 和 獲利..
現在確定 Q1 ASP=12.8% , Q2 ASP 公司展望約12%
但 Q3 和 Q4 卻是 未知數 ,要看 下半年市場氣氛而定.
用excel 列表預估,有幾種 可能組合
如果 Q3 ASP 2% ,Q4 ASP -8%, 那全年EPS= 1.25 + 2.21+2.57+1.68 = 7.7 元
如果 Q3 ASP 4% ,Q4 ASP -4%, 那全年EPS= 1.25 + 2.21+2.74+2.17 = 8.4 元
如果 Q3 ASP 6% ,Q4 ASP 0%, 那全年EPS= 1.25 + 2.21+2.92+2.68 = 9.1 元
如果 Q3 ASP 10% ,Q4 ASP 8%, 那全年EPS= 1.25 + 2.21+3.26+3.73 = 10.4 元
各憑各自主觀,來預測下半年報價是漲是跌, 再參照上面的各種組合數字,就是友達今年大概的損益數字.
瑞信蘇厚合Jerry Su
友達 2021 EPS 高達7.36,
2022年大減到 4.91 (先前估 3.04, 2.35) 從優於市場降到中性。
群創 2021 EPS 高達7.65,,
2022年大減到 4.93 ( 先前估 4.68, 2.90) 維持優於市場。
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看看誰比較準; 基本上,我相信P大...我們繼續看下去!
個人積分：3155分
文章編號：81613758
股價會先反應未來，提前反應一季或半年實屬平常，若面板報價第三季放緩，第四季下跌的看法被市場認同，那雙虎今年的高點上半年就會見到，外資EPS已提高估到7元，若未來外資沒有繼續大買雙虎，那表示他們不以本益比看待面板股，買盤力道也較少，未來還有賴公司創造出更優異的成績打它們的臉。
我是相信P大的分析，未來3年是雙虎的黃金時期，也希望未來面板報價被"重複下單後砍單"的產業調整期影響之下，報價只會小幅回檔或橫盤一段時間，那樣明年就有更高的目標價等著我們。
至於到時股價的回檔整哩，當然是以橫盤為最佳狀況，手上保持有持股有現金，就不怕它如何走啦!
尚書大人還真機靈，風往哪吹你就往哪倒，真是佩服佩服!
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文章編號：81613829
嗯，外資報告參考參考就好，有不同觀點處，多方求證一下即可，最終還是股價走勢最真實。
個人積分：431分
文章編號：81614030
