2409友達 15 元可以追嗎?

2014-08-28 12:25 #1
三星、Sony曲面電視大進擊,台系面板廠友達在高階曲面電視面板布局較早,可望通吃日、韓品牌大廠曲面電視面板訂單。友達擁有42~75吋廣色域曲面面板量產能力,目前已成功切入大陸、日韓系電視品牌廠曲面電視面板供應鏈,並藉此維持較好的產品利潤。為全球唯二能夠量產 曲面 4K 面板的廠商.


目前三星除65吋機種採取自家面板產品外,其他多款尺寸曲面電視面板均是採用友達產品

Sony早在2013年下半便率先推出65吋曲面Full HD液晶電視,亦是採用友達面板

(DIGITIMES中文網 )

友達去年推出6吋超高解析度WQHD智慧型手機面板後,已造成熱賣現象,同時也吸引國際品牌大廠跟進,陸續推出WQHD旗艦手機

友達在300ppi以上的市場領先同業6~9個月,今年推出HD規格面板後,造成供不應求現象,目前友達HD面板已搶下全球3成的市佔率

友達目前擁有a-Si與LTPS的產能

高階產品將採用LTPS產能,除FHD之外還會加上In Cell的功能,至於低階產品則利用a-Si產線進行生產,由於分成兩個區塊發展,分屬於不同的市場,因此不會造成衝突

2014需求整體面板面積成長幅度有機會達到7~9個百分點,而全球面板產能增加僅有5~6%,友達光電對於未來面板供需抱持審慎樂觀態度

友達為全球唯二能夠量產曲面4K面板的廠商,次代4K曲面TV面板則將在年底以前正式量產,擁有42、50、55、65、75吋全系列面板量產能力


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彭双浪表示,友達是全球65吋面板龍頭,電視尺寸愈大,友達受惠程度最高,對明年營運狀況充滿信心。65吋電視在美國賣得比60與70吋還要好,因為65吋是美國運動休旅車能直接開車載回去的最大尺寸,加上高貴不貴,美國人買了就直接搬回家看。

去年全球有160萬片65吋面板,今年將達到430萬片,友達市占率第一,受惠自然最大。

過去這兩、三年,全球五大面板廠擴廠放慢,讓供需變成平衡趨緊的狀態。

截至目前為止,看不到明年面板廠有什麼產能大擴充的動作,而且全球電視需求每增加1吋,就會消耗一座8.5代廠11萬片玻璃基板的產能,2013與2014這兩年,電視平均尺寸,每年都增加1.5吋,電視往更大尺寸發展的趨勢很明顯。

過去32吋占電視面板出貨四到五成比重,今年降到三成多一點,反觀,50吋與60吋電視需求愈來愈高,消耗的產能也愈大了,智慧手機也是一樣,由過去的3到5吋螢幕,現在要5至6吋,甚至6.5吋、6.8吋也出來了。

面板成本結構可分為材料、製程與設備折舊,還有管理等三方面大陸面板廠尚未達到經濟規模,在材料成本上,會比友達高。管理效率,友達也絕對比較好,因此,友達的成本競爭力是足夠的。

友達廠房建置時間早,三年前折舊金額達到高峰之後,這兩年折舊金額大幅下降,六代廠幾乎都折舊完畢,加上友達在現金成本與管理效率的優勢

大陸華星光電幾乎只做32吋面板,品牌不可能只賣32吋電視,反觀友達每個世代面板廠都有,因此,可以推出各種尺寸完整的產品線,並且具備高、中、低階的產品。

大陸集中投資8.5代廠,會有一個大問題,8.5代廠比較適合做電視面板,而且能生產的尺寸有限,8.5代這種高世代廠,精密度有限,無法生產現在流行的高解析度、超窄邊框,以及更輕更薄的面板,尤其是智慧手機面板。

大陸市場有一個特點,就是消費者對高階產品、新技術的接受度非常高,可能是過去經濟發展遲緩,現在則可以跳躍式的發展。再來是,大陸消費市場容易被教育,你告訴他們這些新東西有什麼好處,他們就會接受。

友達有三成電視面板出貨至大陸,智慧手機面板超過五成出貨至大陸,可以說是與大陸品牌廠合作密切

大陸品牌也面臨一個問題,尤其是彩電的內銷市場已經飽和,他們要大幅成長的機會小,因此,彩電廠積極拓展外銷市場,包括亞洲、北美、拉美與新興國家。

可是大陸彩電廠走到海外,會遇到智慧財產權(IPR )的侵權問題,友達有高達 1.29萬件的專利布局,並且與各面板廠及電視廠,交叉授權完整,友達的面板沒有侵權疑慮,這也是大陸彩電廠與友達密切合作的因素。
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN3/8877346.shtml
pa#2
面對 11月的感恩節,12月的聖誕節,1月的農曆新年...消費旺季陸續到來.

如果有分析師敢跳出來喊友達Q3 EPS預估值$0.62 , Q4 $0.53...全年EPS$1.6,我也覺得有可能.

彭浪強調,友達是全球最大65吋超大面板廠,,預估今年65吋電視面板全年銷售400萬台,較去年成長2.5倍,明年獲利不輸今年.

美林報告:面板產業 萬里無雲
下半年新興市場需求強勁,首選標的為友達,P/B值0.85倍的合理股價是16.6元。

友達手握小米的訂單,65"TV的高市占率, 三星和sony曲面 電視採用友達面板.....
我倒猜想友達今年EPS有機會達$1.6 ,股價上看$18~20'

我還聽過 路透社 馬路消息 說友達會到 25?

它目前淨值是$17.x ,一家連續6季賺錢的公司,股價基本都能超過淨值,所以預估$18不為過

但我覺得除非友達 Q3和Q4的財報都能達$0.6以上,不只獲利還能穩健持續提高獲利的話,股價淨值比就可能達1.5倍, 17x1.5=25.5 就有可能.但今年有點難,明年比較有機會.
pa#3
去年百萬張套在友達$12~14的人,也許很多人會在$9~10攤平成本,這些人也許部分在$13~14 已經下車解套了.仍願苦守寒窯的,就等日後金榜題名那天,不會輕易半途而廢下車了吧.

外資手上可是已經有35% 350萬張籌碼了,一旦外資認同它的長期投資價值,通常會建立持股到50% 500萬張以上,
以友達這樣便宜的低價股,$15.X 一兩萬張的賣壓關卡,對外資來說只是顆小石頭,它們若真想搬開,隨便一腳就過了.利用這2個月的中場休息時間,外資可是默默的又吃了5%,50萬張籌碼.半年來累積了100萬以上.

現在若是半路下車小解的人, 要小心,說不定外資突然直接就把大車開走,讓來不及上車的人,滿頭大汗付出更高的代價去追車.

台積電明年的營運有很大的變數,就等著看三星年底的14奈米良率好壞? 萬一它們良率好過台積電的預期,外資應會馬上減碼台積電70%得持股,撤出的幾千億資金得另找個避風港,就看誰有機會被臨幸了.
pa#4
(折舊部份,友達今年2014折舊攤銷費用預估近 580 億元,其中,第一季折舊攤銷約 151 億元,第二季估近 150 億元。2012的折舊費用高達780億,2013年機器設備折舊攤提約640億元)

群創第二季合併營收為1,111億元

友達2014年第2季大尺寸出貨量約達2885萬片,較2014年第1季下降1.1%,與去年同期相比減少5.5%。2014年第2季中小尺寸出貨量超過4630萬片,較2014年第1季成長38.4%,較去年同期增加26.6%。累計2014年第2季合併營業額為1020.42億元

群創Q2 1111億 vs 友達Q2 1020億
大尺寸 3714萬片 vs 2885萬片
小尺寸 8690萬片 vs 4630萬片
8.5代廠 1 座 vs 2 座

友達和群創的營收差不多,但友達的出貨量遠低於群創,這可能代表友達的產品結構較為高階,毛利較高,EPS貢獻較高,但友達有兩座8.5代廠需折舊,扣除折舊費用後,短期的EPS或許稍不如群創, 但前人種樹,後人乘涼,未來友達的獲利可能會優於群創.

彩晶只有5.5代以下的舊廠,已折舊攤提完畢,目前的獲利優於友達群創.

目前群創有
四座5 代線以下廠房,(3.5G x2 ,4G x2)
三座5 代廠,
一座5.5 代廠,
兩座6 代廠,

一座7.5 代廠及
一座8.5 代廠,2010/3月量產

友達(2409)目前產能
4座5 代線以下廠房(新竹科學工業園區 L3A,L3C 3.5代廠,桃園華亞科學園區 L3D,龍潭渴望園區 L4A)補充:另有一座新加坡L4B LTPS
4座5 代廠 (桃園華亞科學園區L5D,龍潭渴望園區 L5A L5B,中部科學工業園區L5C )
2座6 代廠 (龍潭科技園區 L6B ,中部科學工業園區 L6A)

2座7.5 代廠(中部科學工業園區 L7A L7B(7.5代)2009/7月量產)
2座8.5 代廠(中科 L8A 2009/6月量產, 后里 L8B 2011/Q4量產)

更新:全球大尺寸面板產能比較

友達 Q2 財報

熱騰騰的剛出爐 正如我的預期 EPS$0.42 (外資大都低估0.2~0.3)
獲利40億
淨負債比 51% 較去年同期大幅改善,減少利息支出
因友達2011年量產的中科第2座8.5代廠仍在折舊期,總體折舊減少幅度不如群創有那樣明顯效益,所以營業毛利和群創一樣是10.4%. 群創上半年折舊比去年同期少80億,友達只少了33億.



2013 Q2 EBITDA = 213億 ,19 %
2014 Q2 EBITDA = 184億 ,18 %


因總體面板產業ASP比去年降價,今年友達的 EBITDA(=營業利益+折舊)的利潤率(獲利率) 稍不如去年. 但友達Q2 ASP$537 略優於Q1 ASP$527

友達營業利益雖比去年少13億,但今年的業外損益(利息,匯兌)比去年好,所以今年Q2淨利略優於去年同期!!
pa#5
友達在美國和歐盟,中國..很多地方因反壟斷法被處鉅額罰金~10億美金,這兩年至少還要攤提1.25億美金.
三星先認罪,舉報,獲輕判或免罰, 友達因堅不認罪協商,被美國政府重罰5億美金,另得賠償消費者數億美金.

友達除被判須繳5億美元罰金外,前副董事長陳炫彬、前業務副總熊暉等高階主管,則各判刑3年、罰款20萬美元。

為美國司法史上反托拉斯案的最高罰款,除此,2位主管刑期也創該法對外國人判處的紀錄。歷來反托辣斯案最嚴厲的判罰.

LCD業者除了被美國政府重罰,總罰金高達13億美金, 且 被美國各州消費者控訴,和解金高達16.5億美金,

友達被美國政府罰五億美金(原本獅子大開口要10億,以及對友達兩位高層各判處10年徒刑,聯邦地方法官Susan Illston宣判時並表示,美國政府求處10億美元罰金過高),並賠美國部分消費者1.7億美金,尚有幾州未和解. 友達也被歐盟罰了~1.7億歐元.

反托拉斯訴訟
pa#6
雙虎也立下發展目標,友達將以較小的產能、衝高附加價值產品,力拚台灣面板廠獲利第一;群創則全力趕工出貨,要當台灣面板出貨量第一的業者。

,友達50吋以上占電視出貨比重超過三成,大尺寸占比遠高於同業,產能會比別人更吃緊。

彭双浪強調,三星顯示器與日本顯示器等大廠第2季都虧錢,印證面板業「不是市占率高,就會獲利」

王志超認為,今年全球電視面板供需吃緊,明年只要再增加2吋,就可把大陸新增產能吃掉,對明年的展望審慎樂觀。 目前市場的需求量遠大於所想的,因此群創會在適當的時間點增加資本支出。因此明年的供需情況主要決定點是平均尺寸增幅的多寡,如果尺寸放大的速度夠快,說不定明年還有可能會供不應求


大陸新建面板廠陸續量產,目前大陸8.5代廠共有六條量產,合計大陸約有10條新的面板產線,將供應大陸大尺寸面板六至七成的供貨量,這仍無法滿足大陸電視製造商及品牌商的需求。\

據外電報導,螢幕尺寸達12.9吋的大iPad,近期進入規劃生產階段,預計明年第1季開賣。據稱是採用群創和友達的面板.
pa#7

友達上面可是海擴天空呢..
謝謝分享..佔個位子先 ^_^

pqaf wrote:
去年百萬張套在友達$12~14的人,也許很多人會在$9~10攤平成本,這些人也許部分在$13~14 已經下車解套了.仍願苦守寒窯的,就等日後金榜題名那天,不會輕易半途而廢下車了吧.

外資手上可是已經有35% 350萬張籌碼了,一旦外資認同它的長期投資價值,通常會建立持股到50% 500萬張以上,
以友達這樣便宜的低價股,$15.X 一兩萬張的賣壓關卡,對外資來說只是顆小石頭,它們若真想搬開,隨便一腳就過了.利用這2個月的中場休息時間,外資可是默默的又吃了5%,50萬張籌碼.半年來累積了100萬以上.

現在若是半路下車小解的人, 要小心,說不定外資突然直接就把大車開走,讓來不及上車的人,滿頭大汗付出更高的代價去追車.

台積電明年的營運有很大的變數,就等著看三星年底的14奈米良率好壞? 萬一它們良率好過台積電的預期,外資應會馬上減碼台積電70%得持股,撤出的幾千億資金得另找個避風港,就看誰有機會被臨幸了.
...(恕刪)


後宮爭寵,陛下吉祥

友達群創真的很有意思,躺地板上就是兩隻病貓,站起來就變成兩隻老虎
小弟來報到,感謝P大收集的相關資訊
面板股近2年都是多頭
未來幾年只要電視面板朝向大尺寸趨勢前進
明年中國的8.5代廠產能就能有效去化
所以未來幾年的電視面板跌價情況,或許不會發生大幅下跌

面板產業正在崛起
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