『投資不振 台灣生產力直直落』錢都來放在房地產了，當然生產力直直落...

前有房地產價格被抬高，後有房地產資產配重比已經到了高點，再有人口紅利消失，主力購屋族群在未來10年大幅度萎縮，要看多台灣房地產的理由真的不好找。


最著名的代表人物與思維轉換就是英業達葉國一的『房地產可以讓人「白天也賺錢、晚上也賺錢」， 相較起來，電子業是「茅山道士」（毛利率僅3%到4%），真的頗辛苦。』之說。

那時候的情境是金融風暴，PC, 網通、面板、半導體成長趨緩產能閒置，價格喋喋不休。搞RD開發產品，跟大陸人拼勞力密集，跟韓國人拼技術密集資本密集都看不到春天。玩房地產卡簡單。

台股在2010年的反彈過8900後，台股就沒有什麼新的題材好炒好投資，還好來了個iPhone或是智慧型手機產業的興起，可以玩一下，造就了短暫的宸鴻、介面、勝華、和鑫、元大題材，到長期真的有競爭優勢的大立光、可成、台積電、聯發科，也讓鴻家軍的營收跟獲利有所撐場。

現在智慧型手機滲透率到頂，價格也跌到慘不拉嘰，而消費者換機時間也開始拉長，智慧型手機產業成長不見了，台股幾乎變成沒有什麼題材可以值得期待。

生產性資產的比例當然降到低點的40%，表示大家都不認為有新興需求的存在，需要為供給來做準備。把資產換到其他地方去，讓ROI 提高自然是合理的。

現在如果連非生產性資產的價格都漲不上去，那大家是放著不理他？還是換到其他的金融資產，例如買海外基金，投資其他非台灣有，但是成長機會可期的呢？

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投資不振 台灣生產力直直落

圖／聯合報提供

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假設中華民國是家公司，從昨天公布的最新財務報表分析，這家公司的營運狀況如何？
行政院主計總處昨公布一○三年的國富統計，主計總處調查管理科科長張一穗表示，近幾年國富統計皆為成長，平均成長幅度為百分之五至八。一○三年底國富毛額為兩百卅二點三三兆元，較上年底增加百分之八點零二。

國富統計為一個國家全體國民，於該年底擁有全部財貨的當期總值。

從近五年資料觀察，非生產性資產毛額（包括土地及其他資產）及金融性資產淨額的占比，逐年遞增；生產性資產毛額（包括房屋及營建工程、運輸工具、機械設備、智慧財產等）占比，從九十九年底的百分之四十八點一八，逐年降至一○三年底的百分之四十點八四，面臨四成保衛戰。

資誠聯合會計師事務所稅務法律服務副營運長許祺昌分析，金融性資產的流動性高，當資產結構全是金融性，顯示將資產壓在資本市場，優點是變現彈性好，但風險也高。

如果資產結構多是生產性，代表生產能力較優。許祺昌說，假設台積電的投資增加，代表對未來景氣看好，創富的價值能力相對增高。不僅代表本業的永續，也因生財資產逐年增加，可創造更多就業機會。

假設中華民國是家公司，生產性資產占比面臨四成保衛戰，代表國家的實體經濟危機愈來愈大。元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源即說，生產性資產毛額的占比減少，「多少跟投資不振有關係，營收創造必須靠淨投資的累積。」

非生產性資產成長，以土地公告現值增最多，許祺昌提醒，須留意是否會像日本發生不動產泡沫化的現象。