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2023年12月，总部位于香港的沽空机构GMT发布的公告表示“恒大或为从未盈利，常年虚报营收和利润”。随后恒大兵败如山倒，大厦将倾。
然而时隔一年，GMT机构的目光又盯上了国内的一家头部车企。
根据GMT公司计算，比亚迪对运营资金融资的依赖掩盖了这家中国电动汽车巨头飙升的债务水平。
但比亚迪的做法却是把更多的债务，放到了“供应链”上。
根据GMT对比亚迪的研究报告显示，如果把因出售或借款导致的负债加上，并将超额应付账款视为负债时，截至去年6月30日，比亚迪的真实净债更像是3230亿人民币。
而彼时，比亚迪的市值才1050亿美元左右，所以比亚迪的净债务已经近300亿人民币。
GMT机构表示，“无论这种结构如何，它显然是一种融资的形式，或者说是隐藏债务，它利用诡计将这些负债作为营运资金的一部分”。
对于汽车市场来说，对供应链“晚付款”，已经是行业默认的潜规则。对于车企来说，跟供应链的结账，并不是给货就结，而是装车卖出后，再根据周期进行统一结账。
即便如此，行业内普遍的结款周期最多也就是一季度、三四个月左右，但根据GMT的研究显示，2023年比亚迪的结款周期为257天，远超行业普遍标准。
